¿Pueden los mineros de Ethereum influir en el mercado?

Ethereum y mineros

La relación entre la comunidad de Ethereum y los mineros ha sido algo tensa. El algoritmo de prueba de trabajo de la red, Ethash, está diseñado explícitamente para ser resistente a ASIC y, por lo tanto, resistir la profesionalización de los mineros. Desde entonces, la red comenzó a migrar a POS, con el objetivo final de eliminar por completo el papel de los mineros en la red.

La red seguirá siendo compatible con Prueba de trabajo hasta la transición a Ethereum 2.0. Pero incluso antes de esta transición, la economía de la minería en la red cambiará. El gran impacto de esto es que se reducirán las recompensas en bloque recibidas por los mineros.

También se manifiesta en el hecho de que los mineros son cada vez más compensados ​​en valor extraíble por el minero (MEV), que es la renta extraíble para ordenar transacciones. A medida que la ejecución de transacciones de liquidación y arbitraje en cadena se vuelve más rentable, la ejecución exitosa de MEV comienza a desempeñar un papel más importante en la economía minera.

Además de la actual política monetaria volátil de Ethereum y la creciente importancia de MEV, las actualizaciones de Ethereum tienen el potencial de cambiar la rentabilidad de los mineros. Una de estas propuestas, llamada EIP-1559, quema una parte de las tarifas en lugar de enviarlas a los mineros. Otra propuesta en discusión, EIP-969, modifica Ethash para hacer que los ASIC sean menos útiles en la plataforma, mientras que una tercera propuesta, EIP-1557, propone un cambio completo en el algoritmo de prueba de trabajo. Se planea incluir EIP-1559 en la próxima actualización de Londres, mientras que parece poco probable que se adopten EIP-969 y EIP-1557.

En este punto crítico de la evolución de la red, comprender el papel que juegan los mineros en el ecosistema Ethereum es más crítico que nunca. En este artículo, usamos datos de Network Data Pro versión 4.9 para analizar la actividad de los mineros de Ethereum, basándonos en nuestro trabajo en las Partes 1 y 2 de la serie "Follow the Flow". Descubrimos que la actividad minera de Ethereum ha aumentado significativamente durante el último año, probablemente como resultado del aumento de los retiros de MEV, y que los mineros se venden principalmente en Binance y Huobi.

suministro

El indicador funciona dividiendo la actividad minera en dos categorías. Las actividades de 0 saltos corresponden a pools de minería y las actividades de 1 salto corresponden a mineros. Las direcciones que reciben recompensas en bloque se clasifican como direcciones de 0 saltos, mientras que las direcciones que reciben pagos de direcciones de 0 saltos se clasifican como direcciones de 1 salto. Esto refleja el flujo típico de fondos en la minería, donde los operadores de grupos reciben recompensas en bloque y los mineros reciben pagos de los operadores.

El proveedor de soluciones de activos digitales Tritum completa USD 1,1 millones en financiamiento, Nabais Capital, Loopring, etc. participaron en la inversión: Jinse Finance informó que el proveedor de soluciones de activos digitales Tritum anunció la finalización de USD 1,1 millones en financiamiento de ronda inicial. liderado por Blue Node Capital, Nabais Capital, Loopring, y participaron algunos inversores privados. Los fondos de esta ronda se utilizarán para desarrollar productos de crédito y custodia, así como datos de Web3 y derivados complejos.

Con el objetivo de crear soluciones de mercado de activos digitales de alto rendimiento y mejor rendimiento, Tritum actualmente brinda servicios de negociación patentados de alta frecuencia y opera Blocktane, una plataforma global de negociación de criptomonedas. (globenewswire) [2022/6/1 3:53:51]

Aplicando el mismo enfoque a Ethereum, vemos que los mineros controlan una cantidad cada vez mayor de Ethereum (ETH), mientras que los grupos de minería tienen un suministro relativamente pequeño. Especialmente en 2020, la cantidad de Ethereum en poder de los mineros ha aumentado significativamente.

Debido a la premisa de Ethereum, la mayor parte del suministro de tokens nativos no es generado por mineros. Como resultado, los mineros han estado subrepresentados en el suministro total de ETH. A medida que aumenta su valor bruto, el porcentaje del suministro total de la red en manos de los mineros generalmente crece con el tiempo.

Esto es bastante diferente de Bitcoin, donde la prueba de trabajo ha sido el método principal para emitir monedas y, a medida que la red madura, la participación de los mineros en el suministro de tokens nativos generalmente disminuye.

Tráfico del grupo

Además de observar las propiedades de los mineros, también podemos analizar el flujo de entrada y salida de las direcciones de los pools de minería. Si bien estos flujos son en gran medida triviales, son útiles en el contexto de los flujos mineros más amplios que se analizan en la siguiente sección. Al igual que Bitcoin, las direcciones de grupo de Ethereum manejan volúmenes de transacciones relativamente pequeños, y las entradas y salidas son generalmente simultáneas.

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La salida de fondos de 0 saltos fluctúa más que la entrada de fondos, compuesta principalmente por recompensas en bloque. Debido a la política monetaria cambiante de la red y las grandes fluctuaciones en las tarifas, los ingresos que reciben los mineros de las recompensas en bloque son algo impredecibles.

Si bien los pagos del grupo están lejos de los máximos históricos en unidades nativas, los pagos del grupo continúan aumentando en términos de dólares estadounidenses. Esto refleja la rápida apreciación del precio de ETH.

Tráfico minero

Los pools de minería representan un porcentaje relativamente pequeño de la actividad minera total. Al igual que Bitcoin, los mineros de Ethereum desempeñan una amplia gama de roles en el ecosistema que no se pueden representar completamente solo en el tráfico de 0 saltos. El tráfico de 1 salto es un orden de magnitud mayor que su contraparte de 0 saltos y ha aumentado drásticamente durante el último año.

El rápido aumento de las entradas y salidas parece ser parte de una tendencia más amplia durante los últimos tres años, en la que la actividad minera representa una proporción cada vez mayor del valor transferido a través de la red. El tráfico de grupos mineros sigue siendo relativamente insignificante, lo que subraya aún más la importancia de tener una visión más amplia al evaluar la actividad minera.

Hay varias razones para el crecimiento más amplio, incluida una red más madura. Sin embargo, las ganancias recientes pueden tener algo que ver con MEV: las entidades afiliadas a grupos mineros pueden participar en liquidaciones y arbitraje en cadena para ganar dinero más allá de la recompensa de bloque exigida por el protocolo. Si estas direcciones han recibido al menos un pago del grupo de minería, nuestras heurísticas las marcarán como direcciones de 1 salto, y su entrada y salida se clasificarán como actividad minera. Debido a la amplia gama, es muy probable que esta actividad la lleven a cabo comerciantes y bots de arbitraje que no están directamente afiliados a los mineros.

Al igual que el valor total, el tráfico neto de 1 salto ha crecido sustancialmente en tamaño durante el último año. Esto también podría representar el papel creciente de la extracción de MEV en la economía minera.

ETHASH e intercambios

En SIGUIENTE FLUJOS II: ¿DÓNDE VENDEN LOS MINEROS?, el equipo de Coin Metrics anunció el lanzamiento de una métrica de flujo que mide las interacciones entre los mineros y los intercambios. Estas métricas se repiten en nuestro flujo minero estándar para proporcionar una vista más granular de la actividad minera.

Los depósitos de los mineros en las bolsas se pueden utilizar para medir el volumen de ventas y la posición del minero. Al igual que los mineros de Bitcoin, los mineros de Ethereum generalmente tienden a depositar monedas en Binance y Huobi. Estos grandes mercados asiáticos están bien conectados con los mineros, y las dos bolsas también operan pools de minería.

Huobi y Poloniex tienen una gran participación de mercado entre los mineros en comparación con sus flujos de entrada en toda la red, pero la participación de Binance es casi la suma de los dos.

El gráfico de participación de retiro de minero del intercambio es similar al gráfico de participación de depósito de minero, pero fluctúa mucho. Por alguna razón, la participación de retiro en cadena de Huobi de muchos mineros parece haber sido superada por Kraken recientemente: las razones no están claras y es probable que los resultados sean anómalos en lugar de indicar un cambio real en el mercado.

El tráfico agregado de los intercambios de mineros también es una valiosa fuente de información. Como era de esperar, los mineros son generalmente depositantes netos: esto es intuitivo ya que pueden adquirir monedas fuera de los intercambios a través de la minería.

Dado que son vendedores naturales, a menudo se culpa a los mineros por la volatilidad del mercado. En Ethereum, como en Bitcoin, estas acusaciones son infundadas, ya que los mineros generalmente solo representan un pequeño porcentaje de un solo dígito de las entradas de intercambio. Si bien una cantidad significativa de ventas de mineros se realizó en el mercado extrabursátil (OTC) y, por lo tanto, no llegó a los intercambios de inmediato, los cambios en la actividad minera no fueron lo suficientemente grandes como para ser motivo de preocupación.

El análisis de correlación parece respaldar la falta de una relación sustancial entre los cambios en las ventas de mineros y la volatilidad del mercado.

Durante un horizonte temporal de un año, el precio de Ethereum tiene una correlación negativa moderadamente baja de -0,42 con los depósitos del grupo de intercambio y una correlación positiva moderadamente baja de 0,40 con las salidas generales del grupo. La correlación positiva entre el precio y los depósitos de los mineros y las salidas totales de los mineros también es baja, de 0,20 y 0,31, respectivamente.

Si los mineros son responsables de la caída del precio, esperamos una correlación negativa moderada o fuerte constante entre el gasto y el precio. Actualmente, hay poca evidencia de que los mineros hayan provocado una corrección del mercado.

Conclusión

La minería de Ethereum se encuentra en un momento crítico, con la comunidad considerando varias propuestas que cambiarían fundamentalmente la economía minera de la red, con MEV desempeñando un papel cada vez mayor en la rentabilidad de los mineros. Además, estos cambios se producen en el contexto de un plan más amplio para migrar la red a POS, lo que complica la situación.

Autor | Karim Helmy, investigación original

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