Emisión de moneda o emisión de acciones, escuche lo que tiene que decir el ganador del Premio Chino de Economía

¿Por qué cada vez más plataformas digitales eligen financiar y operar a través de la "emisión de moneda"? La relación entre las grandes plataformas digitales y los usuarios es cada vez más tensa ¿Cómo explicarlo?

El 23 de febrero, Xiong Wei (Universidad de Princeton), miembro del Comité Académico de la Academia Luohan, fue invitado a presentar la última investigación "Un modelo de criptomoneda" por él y sus colegas en la conferencia "Arhat sobre el Tao", tratando de responde las dos preguntas anteriores. Más de cien académicos de la comunidad de Luohantang participaron en el seminario.

El enfoque del profesor Xiong Wei al problema es considerar los tokens encriptados como una nueva herramienta de gobierno para mejorar la relación entre la plataforma y los usuarios. Este problema parece ser un problema nuevo, pero en realidad es muy similar al sistema de capital desarrollado en las finanzas corporativas tradicionales para equilibrar la relación entre los gerentes y los propietarios de la empresa. por otra parte. En la práctica, hemos visto que los mecanismos específicos de plataformas como Bitcoin, DeFi, Ethereum y FileCoin son diferentes, entonces, ¿cómo debemos entender los pros y los contras de emitir monedas y acciones?

Primero, la descentralización a través de tokens encriptados puede redistribuir el control sobre la plataforma a los usuarios, lo que dificulta que las plataformas violen los derechos e intereses de los usuarios. Sin embargo, el incentivo para que los propietarios de plataformas subsidien para fomentar una mayor participación de los usuarios se debilita correspondientemente. Este subsidio a menudo maximiza el efecto de red de la plataforma. El efecto de red es uno de los factores más importantes para promover el crecimiento de la plataforma, las plataformas tradicionales generalmente otorgan subsidios para alentar a más usuarios a participar. Por ejemplo, plataformas como Google, Facebook y WeChat ofrecen servicios gratuitos para atraer usuarios. Las plataformas tradicionales tendrán un propietario controlador que tiene derecho a distribuir subsidios, pero este propietario no puede prometer por adelantado que no violará los derechos e intereses de los usuarios cuando las ganancias sean bajas. Esta necesidad de comprometerse por adelantado ha dado lugar a tokens criptográficos.

Real Vision ha contratado al ex CEO de Gitprime, Travis Kimmel, como presidente: Según las últimas noticias, Real Vision ha contratado al ex CEO de Gitprime, Travis Kimmel, como su nuevo presidente, responsable de supervisar sus productos financieros tradicionales y el nuevo negocio de encriptación.

Real Vision está dirigida por el CEO Raoul Pal, quien personalmente invierte el 98% de sus activos líquidos en Bitcoin y Ethereum. La propia empresa está poniendo el 10% de sus tenencias de efectivo en Bitcoin a través de BlockFi. (Descifrar) [2020/12/14 15:10:40]

En segundo lugar, existe una diferencia fundamental entre el precio de los tokens cifrados y el precio de las acciones. El precio de un token criptográfico lo determinan los usuarios marginales de la plataforma, mientras que el precio de las acciones lo determinan los usuarios representativos. Los rendimientos de los tokens criptográficos están determinados por la diferencia entre el costo de tenencia del usuario marginal y el rendimiento de conveniencia deseado, no una prima de riesgo.

En el aspecto técnico del análisis anterior, el profesor Xiong Wei presentó un modelo de referencia para explicar los problemas de derechos y gobernanza de las plataformas en línea que se adaptan a una gran cantidad de usuarios para transacciones bilaterales. Este es un modelo de tres períodos, que podemos entender simplemente como ayer (t=0), hoy (t=1) y mañana (t=2).

El día de ayer (t=0), los desarrolladores eligen acciones o tokens. Los desarrolladores de la plataforma pueden elegir si emiten tokens virtuales o de capital tradicional para financiar la empresa desde el principio, lo que puede llamarse un sistema de capital o un sistema de token encriptado. La elección del sistema de financiación determinará quién tendrá el control y la propiedad de la plataforma.

El día de hoy (t=1), los usuarios potenciales eligen unirse a la plataforma. Si se une, debe pagar los costos, como descargar el software y aprender a usarlo. Los usuarios pueden comerciar con otros usuarios en la plataforma hoy (t=1) y mañana (t=2). Aquí se introduce el efecto de red: la disposición de los usuarios a unirse a la plataforma aumentará gradualmente con el aumento del número total de usuarios y el aumento de la escala de transacciones.

Bajo el sistema de equidad, hay un propietario de la empresa que controla la plataforma en nombre de todos los accionistas y tiene derecho a otorgar subsidios para atraer a más usuarios. Sin subsidios, los usuarios marginales no se unirían a la plataforma porque no tienen una necesidad tan fuerte de realizar transacciones. Pero la desventaja de adoptar este sistema es que los titulares de las empresas pueden utilizar los datos recopilados para infringir los derechos de los usuarios en el futuro.

Bajo el sistema de fichas encriptadas, los titulares emiten fichas a los usuarios. Los algoritmos establecidos de antemano transferirán el control de la plataforma a los usuarios en forma de tokens emitidos por los desarrolladores de la plataforma a los usuarios. De esta forma, el titular de la plataforma puede asumir un compromiso previo efectivo para que los derechos e intereses de los usuarios no se vean perjudicados en el futuro. Como poseedores de tokens encriptados, los usuarios pueden votar para determinar la dirección de los cambios en la plataforma y las reglas del algoritmo, por lo que es probable que se rechacen las acciones que perjudiquen los derechos e intereses de los usuarios. Pero la desventaja de este sistema es que no hay un propietario de la plataforma, por lo que no se puede alentar a los usuarios a participar a través de subsidios y no se puede maximizar el efecto de red de la plataforma.

Una comparación de los resultados del modelo bajo estos dos sistemas de gobierno puede proporcionar varias ideas.

En primer lugar, los tokens encriptados son más atractivos para las plataformas con fundamentos de demanda débiles (demanda de transacciones general débil por parte de los usuarios). Basado en esta observación, el profesor Xiong Wei concluyó:

1) En el caso del mismo nivel de preocupación por la vulneración de los derechos e intereses de los usuarios, las plataformas con fundamentos de mayor demanda son más adecuadas para el sistema de equidad en términos de participación de los usuarios, intereses de los desarrolladores y bienestar social;

2) Por el contrario, cuando los fundamentos de los requisitos de la plataforma son los mismos, cuando los usuarios están muy preocupados por la infracción de los derechos e intereses, el sistema de token encriptado es más adecuado.

En segundo lugar, el modelo señala claramente la diferencia esencial entre los precios de las acciones y los tokens criptográficos:

1) El valor de las criptomonedas lo determinan los usuarios marginales, no los usuarios representativos;

2) La volatilidad de la rentabilidad está directamente relacionada con la estabilidad de la base de usuarios. Las plataformas con una demanda general más débil generalmente tienen bases de usuarios más variables, mayor volatilidad de precios y rendimientos de token esperados más altos;

3) El rendimiento esperado del token es inversamente proporcional al rendimiento de conveniencia.

Para resumir brevemente, las principales ideas que aprendimos de la investigación del profesor Xiong Wei son:

1) El mecanismo de descentralización provocado por los tokens encriptados significa que los propietarios de la plataforma deben hacer una compensación básica, ya sea para centrarse en proteger los derechos e intereses de los usuarios, o para conservar la posibilidad de alentar a los usuarios a participar a través de subsidios;

2) Esta compensación universal significa que no todas las plataformas son adecuadas para la financiación mediante el sistema de token cifrado. Estos conocimientos tienen un importante significado de orientación sobre cómo diseñar futuras plataformas descentralizadas y mecanismos de token virtual.

Autor: El profesor Xiong Wei es un erudito que ha logrado grandes logros en los campos de la economía financiera, las finanzas conductuales y la economía china. Ha publicado más de 30 artículos sobre diversos temas de investigación en las revistas económicas y financieras más importantes del mundo, como burbujas especulativas, crisis financieras, finanzas conductuales, financiarización de productos básicos y los mercados financieros de China. El profesor Xiong Wei ha ganado muchos honores, incluido el Premio de Economía de China 2018. Se ha desempeñado como miembro del comité académico desde el establecimiento de la Academia Luohan y es muy activo en la comunidad de investigación de la Academia Luohan.

Texto: He Sheng; Yuan Shimeng

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