Pixiu que come bitcoin: las fuerzas grises detrás del aumento vertiginoso

La causalidad determina el orden cronológico de los acontecimientos. Si un evento es causado por algún evento anterior y algún evento posterior es causado por él, la posición del evento en la historia se determina y no se puede cambiar.

—Bayer, Haber, Stornetta

En 2020, Bitcoin experimentó 5 rondas de rápido aumento desde el punto más bajo de alrededor de $ 4,000. A principios del nuevo año, la curva de precios de Bitcoin ha sido cada vez más alta, alcanzando un máximo de 50 000 dólares EE. UU. Para el 13 de marzo, Bitcoin volvió a alcanzar un máximo histórico de 60 000 dólares EE. UU.

Revisión general de Bitcoin 2020

En lo que respecta a Wall Street y tan cerca como en China, los vasos de todos quedaron hechos añicos.

La razón más grande y más pública del aumento vertiginoso de Bitcoin es, por supuesto, la Reserva Federal.

Desde que la Reserva Federal anunció la flexibilización cuantitativa ilimitada el año pasado, se ha liberado una gran cantidad de liquidez en el mercado. Como resultado, los inversores de todo el mundo están en pánico buscando cosas que conserven su valor para comprar, tratando de evitar que su dinero se deprecie.

¿Qué activos tienen valor preservado? "Por supuesto, las acciones de alta tecnología que se ven menos afectadas por la epidemia son una de ellas. De todos modos, la plaga es rampante afuera, así que no puedo salir a trabajar. Solo veo chats de video en casa y veo cómo SpaceX de Musk toma el cielo por cierto.

Dragón de la tripulación de SpaceX

Además, también son bienvenidos aquellos activos con cantidad limitada y escasez natural, como los bienes raíces, el oro y lo que hoy hablamos, Bitcoin.

La afluencia de una gran cantidad de fondos ha activado por completo el mercado de bitcoin que ha estado en gran parte en silencio durante dos años.

Pero de lo que quiero hablar hoy no es de cómo la Reserva Federal libera agua, sino del impulsor más directo y secreto de los precios de Bitcoin: Grayscale Trust Company, Grayscale.

Grayscale Trust no solo tiene un nombre genial, sino que el negocio que hace también lo es. Fiel a su nombre, es un puente que conecta el blanco y el negro.

Sitio web oficial de Grayscale Trust Company

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Debido a que se usó en varias transacciones ilegales y lavado de dinero en los primeros días, Bitcoin tiene una mala reputación durante mucho tiempo y no está bajo la supervisión de ningún gobierno. Por lo tanto, para las grandes instituciones, si quieren invertir en Bitcoin , tienen que soportar la carga de ser El riesgo de que los reguladores controlen los medidores de agua, como sospecha de lavado de dinero, transferencia ilegal de capital, etc.

Más que eso, después de comprarlo, habrá muchos problemas. ¿Qué pasa si los piratas informáticos lo piratean? ¿En qué monedero de Bitcoin debo almacenar? Estas cosas pueden no ser un problema para los inversores minoristas, pero son un gran problema para las instituciones.

Y lo que Grayscale Trust hace es hacerse cargo de este problema: lo compro para usted, lo guardo para usted y es suficiente para que compre mi producto de confianza.

De esta forma, se abre el camino para que grandes instituciones inviertan en Bitcoin.

Por un lado, Grayscale Trust es una institución legal, directamente sujeta a la SEC de la Comisión Reguladora de Valores de EE. UU., y puede emitir legalmente productos fiduciarios.

Por otro lado, Grayscale Trust se dedica principalmente al negocio de las criptomonedas y tiene nueve productos de confianza, el mayor de los cuales es el producto de confianza de Bitcoin, GBTC.

Escala de gestión de activos en escala de grises

El negocio de Grayscale Trust es muy simple, es un intermediario fiduciario de capital privado. En pocas palabras, las instituciones financieras pueden obtener el producto de confianza de Bitcoin GBTC emitido por Grayscale a través de efectivo o reemplazo de Bitcoin. Cada compra equivale a comprar la misma cantidad de Bitcoins que posee Grayscale.

Como dijimos antes, para Wall Street e incluso para las grandes instituciones internacionales de inversión, el riesgo regulatorio de la inversión directa en Bitcoin es relativamente alto, y también tienen que preocuparse por cómo almacenarlo, cómo evitar que sea robado y cómo pagar impuestos Con tal operación en el medio, de repente se vuelve claro. Debido a que el GBTC emitido por Grayscale es un producto fiduciario tradicional, Wall Street está familiarizado con la forma de negociar y operar.

Este producto de Grayscale no solo satisface las necesidades de las instituciones, sino que también estimula la inversión de los estadounidenses comunes. Las cuentas de pensión de los estadounidenses se pueden usar para invertir, pero no se pueden retirar por adelantado.

Ahora, con Grayscale Trust, los estadounidenses también pueden usar el dinero de sus cuentas de pensión para invertir indirectamente en Bitcoin.

Pero Grayscale Trust no gana dinero del mercado secundario, gana dinero principalmente a través de las tarifas de gestión.

Independientemente de si Bitcoin está subiendo o bajando, Grayscale Fund cobrará a los inversores una tarifa de gestión del 2% cada año. De hecho, Bitcoin es el producto más barato.Ethereum Trust de Grayscale tiene una comisión de gestión del 2,5%.

No parece mucho, pero según las tenencias de 655,500 de Grayscale Trust a principios de marzo de 2021, el valor de Bitcoin que posee es de $ 32 mil millones. La comisión de gestión es del 2%, que también es de 640 millones de dólares estadounidenses.

La palabra mentiroso ganar puede usarse para describir la escala de grises.

La confianza en escala de grises tiene un punto sutil, que es diferente de los productos de confianza ordinarios.

Los fideicomisos ordinarios son redimibles. Grayscale Trust administra Bitcoin Para cumplir con los requisitos reglamentarios de la SEC, Grayscale Trust solo se puede depositar y no se puede canjear.

Términos de confianza de Bitcoin en escala de grises

Es decir, si entregamos 10 bitcoins a Grayscale para la hipoteca, Grayscale nos dará el número correspondiente de certificados de fideicomiso GBTC. Ya no podemos usar estas pruebas para recuperar nuestros bitcoins, por lo que solo podemos encontrar a alguien que los tome en el mercado secundario.

De esta manera, las posiciones de bitcoin de Grayscale solo aumentarán, no disminuirán. Gradualmente, Grayscale se convirtió en un gran jugador en el mercado de Bitcoin.

La emoción ha comenzado.

El precio de Bitcoin comenzó a subir debido a la liberación de agua por parte de la Reserva Federal, por lo que más personas e instituciones esperaban encontrar canales para invertir en Bitcoin, y el GBTC en Grayscale Trust se convirtió en el objeto de compra al que todos acudían.

Los inversores compran fideicomisos de bitcoin a través de Grayscale y lanzan más bitcoins a la bóveda de Grayscale. Grayscale ya tiene muchos bitcoins y no puede venderlos. Escasez de bitcoin.

Luego, el precio de Bitcoin siguió aumentando. Después del aumento, más personas querían comprar pero no tenían canales. Al final, la prima de GBTC se hizo cada vez más alta.

En enero, cuando el precio de Bitcoin alcanzó los $50 000, las instituciones estaban dispuestas a gastar $70 000 en el mercado secundario para comprar un GBTC, es decir, ¡la prima alcanzó un asombroso 40 %!

Entonces en este momento nació un método de ganar dinero sin riesgo, es decir, el arbitraje.

Porque Bitcoin se puede intercambiar directamente por GBTC con escala de grises 1:1, pero el mercado a menudo tiene que aumentar el precio en un 40 % para comprarlo. Entonces, en este momento, para los mineros que tienen bitcoins directamente en sus manos, no necesitan preocuparse por ningún almacenamiento, simplemente coloquen las monedas en escala de grises y vendan el GBTC intercambiado 1: 1 en el mercado, que es 40 % de ganancia

El modelo para que los inversores participen en la suscripción de acciones de GBTC

Por lo tanto, las instituciones gastan dinero para comprar GBTC para Grayscale, y permiten que Grayscale compre Bitcoin en lugar de mantener posiciones; los mineros de Bitcoin también hipotecan directamente Bitcoin para pedir GBTC por una prima. Todos quieren GBTC, la prima de GBTC ha aumentado y Grayscale tiene el dinero para comprar más bitcoins para emitir fideicomisos.

En el mundo real, todos sabemos que no puedes volar al cielo con el pie izquierdo sobre el pie derecho. Pero Grayscale Trust nos dice que no hay límite para la imaginación financiera. El mecanismo de alta prima y no canjeable del GBTC de Grayscale, con la entrada de una gran cantidad de fondos, está obligando al precio de Bitcoin a subir.

¿Es esto realmente un pastel que cayó del cielo? De hecho, los riesgos también son evidentes.

Grayscale Trust solo acepta bitcoins, por lo que entregar dinero y bitcoins a Grayscale es esencialmente equivalente a donar bitcoins a Grayscale. El valor de la confianza en manos de los inversores en realidad depende por completo de si hay recién llegados al mercado para tomar el control. Cuando la prima es positiva, por supuesto que no importa, tanto GBTC como Bitcoin pueden cantar hasta el final, pero si la prima sigue disminuyendo, ¿realmente hay muchas personas dispuestas a aceptar la oferta?

Tendencia de GBTC en el último año

En ese momento, una vez que los recién llegados no ingresen al mercado, puede haber una gran cantidad de comportamientos de venta de GBTC en el mercado, y este certificado de confianza se lanzará directamente a las manos.

Grayscale cobra una tarifa de administración. Ya sea que Bitcoin y GBTC estén subiendo o bajando, se cobra una tarifa de administración del 2% anual. Esto también significa que Grayscale Trust no tiene incentivos para cubrir la bandeja de GBTC hasta que la tendencia general se revierta. Me temo que que la tendencia de GBTC será más extrema que la actual Bitcoin.

Para los inversores es muy cómodo cuando el pie izquierdo está sobre el pie derecho, pero tienen que pensar qué hacer cuando se caen. La prima de GBTC va y viene rápidamente. A partir del 12 de marzo, la prima de GBTC se revirtió a -15%.

Grayscale, que se encuentra en la victoria, ha anunciado que dejará de hacer nuevas inversiones y se prepara para cambiar su modelo de negocio.

El autor de este artículo | Sima Yi | Editor de turno | He Mengfei

Editor responsable | He Mengfei | Editor en jefe | Zheng Yuanmei

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