FMI: Investigación experimental sobre tecnología de contabilidad distribuida en el campo de pago y liquidación

El informe describe DLT y sus protocolos, resume experimentos y proyectos de investigación, y analiza problemas emergentes de gestión de riesgos, implicaciones para los estándares internacionales y posibles implicaciones para el sistema monetario internacional. El informe tiene como objetivo considerar implementaciones prácticas, posibles aplicaciones a largo plazo y beneficios para el desarrollo de sistemas de pago desde una perspectiva equilibrada. El Instituto de Tecnología Financiera de la Universidad Renmin de China compiló la parte central del informe.

Introducción

Ha habido muchos cambios significativos en el panorama de pago y liquidación en las últimas generaciones. La primera generación fue un instrumento de pago en papel con plazos de entrega de días a nivel nacional y de semanas a nivel internacional. La segunda generación es la informatización que implica el procesamiento por lotes. Los enlaces entre los sistemas de pago se logran a través de interfaces manuales o basadas en archivos, con largos ciclos de transición entre tecnologías. Las herramientas basadas en papel como cheques y efectivo todavía están en uso. La tercera generación emergente de pago involucra proyectos de pago electrónico y móvil que permiten pagos y transferencias de liquidación integradas, instantáneas y de extremo a extremo. Por ejemplo, los sistemas de liquidación bruta en tiempo real (LBTR) están disponibles en casi todos los países. La tecnología de contabilidad distribuida (DLT) ha sido vista como una plataforma potencial para los sistemas de pago de próxima generación, que mejora la integración y conciliación de las cuentas de liquidación y sus libros de contabilidad, y es complementaria a otros desarrollos tecnológicos.

La investigación sobre el uso de DLT en pagos y liquidaciones proporciona información sobre sus posibles beneficios, riesgos, limitaciones y desafíos de implementación. Se han completado grandes proyectos de pagos bancarios internacionales en Brasil, Canadá, la Eurozona/Japón, Singapur, Sudáfrica y Tailandia. Se han investigado proyectos de liquidación de valores en Australia, Canadá, la Eurozona/Japón, Alemania, Singapur y los Estados Unidos. Los bancos centrales y el sector privado también analizaron el uso de DLT para mejorar los pagos transfronterizos.

Tecnología de contabilidad distribuida (DLT)

DLT permite a las entidades realizar transacciones en sistemas de pago y liquidación sin depender de una autoridad central para mantener un único libro mayor. Las redes DLT pueden ser abiertas o cerradas (permitidas), según su régimen de participación. Actualmente, se han utilizado varios protocolos DLT en experimentos para arreglos de pago y liquidación de valores. Las cláusulas de confirmación definen cómo se validan las transacciones y cómo se incluyen en el historial general de transacciones. El objetivo principal del historial de transacciones es evitar el doble gasto y conciliar las partes distribuidas del libro mayor. La información descentralizada se puede copiar y reutilizar fácilmente sin necesidad de mecanismos de prevención de doble gasto.

Los legisladores estadounidenses publicaron un proyecto de ley centrado en la regulación de las monedas estables: Jinse Finance informó que Josh Gottheimer, miembro del Partido Demócrata de los Estados Unidos, ha publicado un borrador preliminar de legislación sobre la regulación de las monedas estables, lo que sugiere que ciertas monedas digitales solo se pueden usar Las Stablecoins uno a uno solo son "elegibles" si se convierten a dólares estadounidenses. La institución que emite dichos productos debe ser un banco respaldado por el gobierno federal o una institución no bancaria que acuerde mantener el 100 % de los activos de reserva consistentes en dólares estadounidenses o deuda estadounidense. En opinión de Josh Gottheime, solo de esta manera se puede promover el desarrollo de la industria del cifrado y no se sofocará la innovación en el mercado de las criptomonedas. Según los informes, el proyecto de ley está respaldado por el director de estrategia de Circle, Dante Disparte, quien cree que el proyecto ofrece un "enfoque reflexivo basado en el riesgo" que puede "encajar en el marco regulatorio federal". (criptopatata) [2022/2/16 9:54:12]

La principal diferencia entre los distintos protocolos DLT radica en la construcción del mecanismo de consenso, es decir, cómo se realiza la verificación y por qué tipo de verificadores (como instituciones, entidades públicas o privadas, particulares, etc.). Cuando hay más de un participante validador, estos participantes deben llegar a un consenso sobre el historial de transacciones. Otra diferencia clave es la transparencia del historial de transacciones, que afecta la posibilidad de auditar el historial de transacciones.

Las primeras configuraciones de DLT se basaban en tokens y se dedicaban a mantener cuentas de fondos, pero las generaciones posteriores habilitaron soluciones de contratos inteligentes y nuevas aplicaciones. La última generación se puede utilizar para mantener varios registros distribuidos distintos de las cuentas. Por ejemplo, los valores pueden verse como cuentas de activos para tokens o registros de contratos inteligentes que transfieren la propiedad a acciones y bonos individuales. Todas las pruebas de concepto de las iniciativas dirigidas por el banco central han demostrado que solo las redes DLT autorizadas son adecuadas para las infraestructuras del mercado financiero (FMI), teniendo en cuenta el cumplimiento y otros requisitos reglamentarios (acceso, conozca a su cliente, etc.) . Estos protocolos tienen diferentes funciones. El proyecto actual continúa buscando soluciones mejoradas, mientras que aún se requiere investigación adicional para establecer una solución estable y sostenible.

Experimentos e investigaciones

Muchos bancos centrales, que tienen responsabilidades operativas y de supervisión de los sistemas de pago y liquidación, también se han interesado mucho en experimentar con DLT. Estos experimentos brindan la oportunidad de probar prototipos y analizar sus posibles implicaciones de seguridad y eficiencia teniendo en cuenta el interés público. Del mismo modo, los grupos y actores de la industria están utilizando experimentos para explorar oportunidades de mercado en un intento de abordar las deficiencias en el campo actual de los sistemas de pago y liquidación.

Datos de seguimiento: Circle emitió recientemente 55,15 millones de USDC a la red Ethereum: Los datos en la página especial de la moneda estable de DAppTotal.com muestran: A las 16:50 del 8 de octubre, Circle, el emisor de USDC, emitió recientemente 1 USDC por valor de 5515 millones a la red Ethereum USDC, altura del bloque: 11013967, valor hash de la transacción: 0x2b8d416844c1f60defe6117f97f8e95be9a5307207be13fd0042ac0f6f5be5c0. A partir de ahora, la emisión total de ERC20 USDC de Circle en la red Ethereum ha alcanzado las 2.770.795.349 piezas. [2020/10/8]

Gran sistema de pago

El prototipo demuestra la viabilidad de utilizar DLT como método de reserva de transacciones. El diseño de prueba de trabajo y la base de datos de transacciones completamente transparente utilizada en los protocolos de tipo Bitcoin se consideró inadecuado para pagos grandes debido a las demandas de potencia de procesamiento y la falta de privacidad. Todos los prototipos se basan en el protocolo de consenso DLT, utilizando menos recursos de procesamiento, brindando más privacidad, lo que requiere más confianza en los nodos validadores, lo que no es un problema en un sistema mantenido por un banco central u otras instituciones confiables.

Sin embargo, estos prototipos no prestaron suficiente atención a los criterios necesarios para la producción operativa, incluidos el rendimiento, la confiabilidad y la resistencia, y no pueden considerarse evidencia suficiente de la viabilidad de la producción. Casi todos los prototipos son tipos independientes construidos sobre o en paralelo a los LVPS existentes como capas adicionales de procesamiento de pagos. A excepción de un prototipo en Singapur que tiene un vínculo operativo directo con el sistema LBTR actual, ninguno de los otros ha sido probado para interfaces en tiempo real con bancos centrales o sistemas de pago internos de instituciones financieras.

La privacidad y los ahorros líquidos parecen ser prioridades para los bancos centrales de todo el mundo. Todos los prototipos utilizan dinero del banco central basado en fichas, esencialmente recibos de depósito del banco central. La estructura del sistema adoptada se basa en la estructura admitida por el proveedor de protocolo y software DLT externo seleccionado. Todos los prototipos están conectados a una cadena de bloques con múltiples transacciones a través de la cadena de bloques. Estas configuraciones son comparables con el sistema LBTR actual y cumplen con los requisitos de firmeza de liquidación y las restricciones de riesgo crediticio. En cuanto al riesgo de liquidez, el modelo se basa en la liquidez prefinanciada alimentada al sistema.

La investigación y las pruebas pueden considerar lo siguiente:

Implemente una solución de tipo DLT para coordinar y proteger las transferencias de pago de los bancos centrales y los participantes de RTGS mediante el uso de transacciones cifradas con PKI y la reconciliación automatizada a nivel de transacción.

Un mecanismo de ahorro de liquidez (LSM) basado en la división de transacciones de pago DLT, lo que permite liquidaciones parciales múltiples con tokens fácilmente disponibles en el orden de prioridad correcto, que no se aplica al modelo de ahorro de liquidez utilizado en el sistema LBTR actual. Cuando circula una pequeña cantidad de tokens en la red, la liquidez disponible se utiliza de la manera más eficiente posible.

Analice los cambios operativos y de política necesarios para las operaciones 24/7/365 sin procesamiento final.

Interoperabilidad entre diferentes implementaciones de DLT.

Los beneficios y riesgos de usar activos digitales comunes o una canasta de activos para la liquidación de pagos transfronterizos.

Análisis de costos y beneficios de diferentes tipos de implementaciones de DLT.

Sistema de Liquidación de Valores

El prototipo confirma que DLT puede ser factible en el procesamiento de valores posteriores a la negociación. Todos los proyectos concluyeron que la compensación de valores es un entorno muy adecuado y viable para las soluciones basadas en DLT. Se espera que uno de los proyectos en Australia comience la producción en 2021. Algunos prototipos se centran en la implementación de entrega contra pago (DvP) en sistemas de liquidación de valores, y se concluye que DvP eventualmente se puede realizar en sistemas basados ​​en DLT.

Los experimentos muestran que a través de diferentes sistemas DLT, se pueden realizar diferentes modelos DvP. Las soluciones DLT varían mucho en funcionalidad y herramientas, y se pueden diseñar y personalizar métodos de liquidación y procesamiento más eficientes de acuerdo con las necesidades del mercado para mejorar la eficiencia y la seguridad en mercados específicos. Al mismo tiempo, los requisitos de interoperabilidad también serán importantes en el futuro, lo que requerirá elementos y estándares comunes en todos los sistemas de liquidación y mercados en su conjunto.

Procesamiento real, en tiempo real, 24 horas al día, 7 días a la semana, del impacto en el diseño del sistema y el cambio de hábitos.

Los cambios estructurales, especialmente los cambios hacia mercados más planos y hábitos de procesamiento, son necesarios para maximizar la DLT y el camino más eficiente para lograr dichos cambios.

Análisis costo-beneficio de ahorro de costos, seguridad y estabilidad.

Pago transfronterizo

Actualmente, el banco central solo brinda servicios de liquidación a participantes nacionales. Por lo tanto, los bancos privados han desarrollado servicios de banca corresponsal para ejecutar liquidaciones transfronterizas a través de cuentas interbancarias extranjeras en bancos privados. Algunos grandes bancos internacionales han establecido sucursales en mercados clave para respaldar sus redes de agentes y permitir el acceso a los bancos centrales nacionales y los sistemas privados. Es posible que esto no cambie con la implementación de DLT si la red DLT proporcionada por el banco central aún limita la participación transfronteriza. Desde una perspectiva técnica, el desafío clave para facilitar la liquidación transfronteriza de pagos de gran valor entre bancos es la falta de una plataforma y red de liquidación común para lograr una cobertura global.

Los bancos centrales han explorado DLT y su aplicabilidad a grandes pagos transfronterizos:

El Banco de Canadá (BOC) y la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) han vinculado su red experimental de pagos nacionales para permitir pagos transfronterizos y entre divisas utilizando una moneda digital del banco central (CBDC). El experimento conecta dos plataformas DLT diferentes que facilitan los acuerdos PvP (PvP) sin un tercero de confianza como intermediario.

En un estudio anterior del Banco de China, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) y el Banco de Inglaterra (BOE), se exploraron modelos alternativos para abordar las deficiencias de los pagos transfronterizos. Esto incluye mejorar los sistemas de pago interbancarios nacionales utilizando tecnologías actuales o heredadas para utilizar una CBDC mayorista. Si bien persisten algunas deficiencias con la nueva plataforma tecnológica, se ha identificado un cambio de paradigma más fundamental y una perspectiva general.

El banco central cree que el diseño de tokens digitales mayoristas debe considerar explícitamente la naturaleza de los reclamos sobre activos o fondos, la base legal y la gestión institucional y de riesgos.

Lo más probable es que los bancos internacionales continúen explorando la posibilidad de establecer facilidades de pago transfronterizas a través de la innovación y la cooperación. Esto podría tener un impacto profundo en los volúmenes de transacciones LBTR nacionales actuales, ya que los motores de liquidación transfronterizos también pueden manejar transacciones nacionales. Los bancos globales se beneficiarían de trasladar las transacciones nacionales al sistema transfronterizo global a medida que la liquidez conjunta se vuelve más eficiente. Los beneficios pueden aumentar si la coordinación y las interfaces automatizadas en el nuevo sistema transfronterizo privado son más eficientes y funcionan durante períodos de tiempo más prolongados que el sistema LBTR.

Una estrategia común y coordinada puede ayudar a facilitar grandes pagos transfronterizos. Esto puede involucrar al sector financiero, los bancos centrales y otras instituciones. Este objetivo debe centrarse en obtener rápidamente los beneficios de las tecnologías de pago avanzadas y DLT, sin considerar los riesgos y costos asociados con el desarrollo descoordinado. En el campo de los grandes pagos transfronterizos, la introducción de nuevas soluciones de liquidación globales, abiertas y de bajo riesgo puede reducir significativamente los riesgos técnicos y financieros.

Conclusión

Con la aparición de DLT, el desarrollo de los sistemas de pago y liquidación ha alcanzado un nuevo punto de inflexión, pero aún existen muchos problemas:

¿Cuándo será una tecnología tan nueva lo suficientemente madura como para pasar de la experimentación controlada a la implementación?

¿Se pueden cumplir plenamente los objetivos de política pública de seguridad y eficiencia reemplazando la infraestructura heredada con sistemas basados ​​en DLT o introduciendo ofertas de servicios innovadores de nuevos participantes en el mercado?

¿Qué nuevas interpretaciones podrían requerirse bajo los estándares internacionales existentes?

¿Cuáles son las implicaciones de la regulación en un mundo que avanza hacia una mayor liquidación en tiempo real, estructuras más planas, operaciones continuas y alcance global?

Hasta que comencemos a responder estas preguntas y consideremos la adopción de sistemas LBTR en la mayoría de los países del mundo (que pueden ayudar a mitigar el riesgo sistémico y mantener la estabilidad financiera), sigue siendo incierto si DLT ganará terreno como base para LVPS.

Autor | Ghiath Shabsigh, Tanai Khiaonarong, Harry Leinonen

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