Análisis multidimensional de los novatos en el camino de las monedas estables: Float, Fei y Reflexer

Compare los tres en términos de métodos de anclaje, mecanismos de estabilización y riesgos y compensaciones. Nos han preguntado muchas veces cómo se compara el Protocolo flotante con otras monedas estables de nueva generación. La comparación más común, con mucho, es con RAI (Reflexer Labs) y FEI (Protocolo Fei), los cuales llevan el nombre de la historia de las "monedas de piedra" en la antigua isla de Yap. Queremos tomarnos un momento para explicar brevemente la diferencia entre cada uno. La comparación se divide en tres partes, la primera es el método de anclaje, la segunda es el mecanismo de estabilización y la última son los riesgos y las compensaciones. Comencemos con el problema del anclaje. El precio de anclaje se refiere al punto de anclaje al que cada protocolo de moneda estable espera devolver el precio de mercado para mantener la estabilidad. Fei ProtocolFEI está anclado en $1.00. La ventaja es que los usuarios están muy familiarizados con el concepto de moneda estable: una moneda estable vale $1. Debido a su vinculación con el dólar estadounidense, FEI sufre problemas similares a los de otras criptomonedas estables. En primer lugar, desde un punto de vista simbólico, el dólar estadounidense es la moneda de un sistema financiero muy tradicional y las criptomonedas están tratando de revolucionar este sistema. En segundo lugar, dado que el dólar estadounidense es un activo financiero tan importante, las criptomonedas estables vinculadas a $ 1 enfrentan un mayor escrutinio regulatorio (ver aquí). Tercero, la moneda estable de $1 debe estar centrada en los Estados Unidos. Para aquellos en otras partes del mundo donde el dólar no es dominante, esto puede no ser muy atractivo. En cuarto lugar, y lo más importante, la expansión del dólar estadounidense y la política monetaria laxa (la famosa celebridad de Internet "¡Máquina impresora de dinero, listo!" Money Printer Go Brr ridiculizó la emisión excesiva de moneda del gobierno federal de EE. UU. para evitar la recesión económica) sigue erosionando el dólar. Esto significa que si el poder adquisitivo del dólar estadounidense disminuye, también lo hará el poder adquisitivo de los titulares de monedas estables vinculadas al dólar estadounidense (incluso si las criptomonedas están aumentando). Crédito a Dan Held Reflexer A diferencia de FEI, RAI es una moneda estable no vinculada. El "precio de redención" inicial (lo que llaman el precio objetivo) para RAI es de $ 3.14 (o Pi, determinado por votación de Twitter). El precio de redención está inversamente correlacionado con la demanda de RAI (disminuye a medida que aumenta la demanda de RAI) y está correlacionado positivamente con la demanda apalancada de ETH (es decir, debería correlacionarse positivamente con el precio de ETH). En resumen, si hay una demanda significativa de RAI como moneda y reserva de valor, el precio de RAI caerá. Si hay una gran demanda de apalancamiento ETH, el precio de RAI aumentará. Esta declaración es una simplificación excesiva, pero apunta a dos factores principales que impulsan el precio a largo plazo de RAI. Además, según los parámetros del "controlador PID" utilizado por Reflexer (esto simplemente significa el mecanismo de bucle de retroalimentación que utiliza Reflexer para controlar el precio), el RAI debería tener cierta volatilidad a corto plazo, pero debería ser bastante estable a largo plazo. término. También debería poder ignorar en gran medida los movimientos de precios de la garantía subyacente (solo ETH por ahora). En una prueba inicial de ProtoRAI, el precio de ETH aumentó un 350 %, mientras que el precio de rescate de PRAI fluctuó menos de un 4 %. Float Protocol es similar a Reflexer, FLOAT es una moneda estable no anclada. El precio inicial de FLOAT es $1.618 (la sección dorada en matemáticas). A diferencia de RAI, el precio objetivo de FLOAT está correlacionado positivamente con el aumento de la demanda de FLOAT y, al igual que RAI, está correlacionado positivamente con el precio de ETH. Comparado con RAI, FLOAT se mantendrá estable a corto plazo (porque el mecanismo de subasta a la carta es muy efectivo para corregir los precios de mercado), pero su valor variará más a largo plazo. Específicamente, FLOAT será más sensible a cambios en el precio de su colateral (solo ETH en V1). Diseñamos deliberadamente FLOAT de esta manera para proteger el poder adquisitivo a largo plazo de los usuarios. Esto significa que su valor debería ser más agresivo que el RAI, pero suave y de baja volatilidad. Sin embargo, dado que no existe el almuerzo gratis, significa que a medida que los precios de las criptomonedas continúan cayendo y la demanda de monedas estables (FLOAT en particular) continúa cayendo, el precio objetivo de FLOAT seguirá el precio de su garantía en un tendencia a la baja, menos volátil, cayendo de manera lenta El ex candidato presidencial de EE. UU. Andrew Yang lanzó DAO, abogando por el desarrollo de Web 3: Golden Finance informó que el partidario de la criptomoneda y ex candidato presidencial de EE. UU. Andrew Yang lanzó Lobby3, que es una Organización Autónoma Descentralizada ( DAO) para abogar por la política Web 3 en Washington DC. La comunidad "priorizará y propondrá nuevas políticas y agregará nuevas ideas que deben estar al frente de las mentes de nuestros líderes". Yang dijo que la comunidad de Web 3 claramente necesita una voz en Capitol Hill para demostrar el potencial positivo de estas tecnologías. satisfacer esta demanda. Trabajemos juntos para construir el futuro. (Coindesk) [2022/2/18 10:00:01] A continuación, veamos el mecanismo de estabilización, es decir, cómo el protocolo devuelve el valor de mercado al objetivo Fei es un sistema parcialmente hipotecado, y su garantía inicial es ETH. Esta garantía no es "propiedad" del usuario. En su lugar, acuñaron un término llamado PCV (Protocol Control Value). Lo que significa que los usuarios no pueden arbitrar garantías directamente desde el sistema. En cambio, el sistema administra activamente esta garantía para controlar la vinculación ($ 1 en el protocolo FEI). El sistema funciona comenzando con un cierto porcentaje de garantía que respalda el sistema (dependiendo de la cantidad de FEI acuñada durante la primera venta). Luego, el sistema utiliza todas las garantías (ETH) para agregar liquidez al grupo ETH/FEI en el protocolo Uniswap (el grupo no necesita ninguna garantía para acuñar otros FEI). Expansión de Fei Si el precio de FEI supera $1, el protocolo permite a los usuarios acuñar nuevos FEI directamente desde el sistema (a cambio de una cantidad equivalente de ETH como garantía). Por ejemplo, si el precio de mercado de FEI es de $1,50, cualquiera puede acuñar FEI nuevo a $1,01 y venderlo en el mercado hasta que se cierre la oportunidad de arbitraje. Contracción de Fei Si no hay suficiente demanda de FEI y el precio cae por debajo de $1, el sistema tiene dos métodos principales de corrección de precios: El primero se llama "incentivos directos". Básicamente, el vendedor es multado si el precio cae por debajo de la paridad. Esta sanción se impone para alentar a los compradores a comprar FEI. En esencia, estos incentivos directos son similares a los bonos en el sentido de que incentivan a los especuladores a respaldar su precio por debajo del precio ancla. Si los incentivos directos no logran corregir completamente los precios, se activará un segundo mecanismo de corrección de precios. Estos mecanismos se denominan "reponderación del ancla". En este caso, el protocolo retirará liquidez del grupo Uniswap. La garantía ETH retirada se utilizará para comprar FEI en el mercado abierto, lo que le permitirá volver al precio ancla. El ETH restante fluirá de regreso al grupo de Uniswap. El resultado final debería ser un retorno del precio a la paridad, aunque el protocolo ahora tiene menos garantías. Reflexer es un sistema de deuda sobre-colateralizado. Es esencialmente una bifurcación del DAI multicolateral de MakerDao, excepto que Reflexer reemplaza la tarifa de estabilidad con un precio de canje modificado (el precio objetivo en el sistema RAI), lo que permite que aparezcan tasas de interés negativas, lo que a su vez permite que el precio objetivo de RAI para cambiar con el tiempo. En la expansión de Reflexer, si hay demasiada demanda de RAI y el precio de mercado es más alto que el precio de rescate, el sistema reducirá aún más el precio de rescate. Lo que significa que alguien puede acuñar un nuevo RAI al precio de canje y luego venderlo por ETH para obtener un buen rendimiento. Contracción de Reflexer Si no hay suficiente demanda de RAI y el precio de mercado es inferior al precio de rescate, el sistema aumentará aún más el precio de rescate, lo que resultará en mayores costos de endeudamiento. Esto incentiva a las personas a pagar sus préstamos, lo que reduce la oferta de RAI en el mercado, lo que debería, en igualdad de condiciones, aumentar el precio de RAI. Float es un sistema de garantía parcial de doble token. Float toma garantías (solo ETH en V1) y las almacena en lo que llamamos "canastas". Al igual que FEI, los usuarios no pueden arbitrar garantías directamente desde la cesta. El protocolo Float utiliza "canastas" para realizar subastas holandesas (las ofertas para los objetivos de la subasta disminuyen en orden de mayor a menor hasta que el primer postor golpea el martillo cuando el precio [alcanza o supera el precio de reserva]), de modo que el precio vuelve al precio objetivo. Uno de los principales objetivos del sistema es garantizar que siempre haya una cantidad objetivo de garantía correspondiente al precio objetivo FLOAT, que llamamos "factor de canasta" (inicialmente 100%). Expansión de Float Si el precio de FLOAT es más alto que el precio objetivo, cualquier usuario puede iniciar la subasta (inicialmente solo después de esperar al menos 24 horas, pero este requisito se reducirá y luego, a medida que los participantes se sientan más cómodos con la forma en que funciona el sistema). trabajos más satisfactorios para ser cancelados por completo). Una vez que comienza la subasta, el sistema acuña y vende nuevo FLOAT, el precio de salida es el precio de mercado + una prima parcial (en la mayoría de los casos, es una transacción impopular), y luego reduce gradualmente el precio de oferta para que se acerque gradualmente al objetivo. precio. En cada paso donde haya una oportunidad de arbitraje activa (el precio en la subasta es más bajo que el precio de mercado), el arbitrajista comprará FLOAT del protocolo y lo venderá en el mercado por una pequeña ganancia. Al comprar FLOAT del protocolo, los árbitros pagan tarifas en una combinación de ETH y BANK (el segundo token en el sistema Float). Por ejemplo, suponga que el precio objetivo es $2, el precio de mercado es $4 y el factor de canasta es 200%. Supongamos un paso en la subasta para dar un precio de $3,90 (por lo que existe una oportunidad obvia de arbitraje de $0,10). $2 de los $3.90 se pagarán en ETH y $1.90 se pagarán en BANCO. El BANCO pagado al contrato de Flotación será quemado permanentemente por el contrato. De esta forma, el protocolo Float depositará "volatilidad adicional" en tokens BANK. Si el Basket Factor está por debajo del 100%, BANK puede usarse agresivamente en la contracción. También podemos ver que después de la expansión, el coeficiente de la canasta disminuirá y tenderá a la meta gradualmente. Reducción de FLOAT Si el precio de mercado de los tokens FLOAT es inferior a su precio objetivo, el acuerdo comprará FLOAT del mercado en forma de "subasta holandesa inversa". En una subasta holandesa inversa, el vendedor (en este caso, el protocolo flotante) le indicará al comprador en pasos incrementales qué ofertas son aceptables. La cotización del primer paso es el precio de mercado menos un descuento parcial. El acuerdo aumentará gradualmente la cotización hasta alcanzar el precio objetivo. Si el coeficiente de la canasta es inferior al 100 % (es decir, el valor de la garantía en el sistema es inferior al valor de circulación de FLOAT), el acuerdo comprará FLOAT del mercado, utilizando activos mixtos que incluyen ETH en la canasta y recién emitidos. BANCO. Esto es exactamente lo contrario de lo que sucede en una expansión. En este caso, el costo de "rellenar" los coeficientes de la canasta corre a cargo de los titulares del BANCO. El FLOAT comprado por el acuerdo se quema inmediatamente. Lo bueno del protocolo Float es que el proceso de reducción siempre aumenta el factor de canasta (la relación entre la garantía propiedad del protocolo en relación con la cantidad de FLOAT que circula en el mercado). Esto se debe a que, en el estado de contracción, FLOAT se vuelve a comprar en el mercado a un precio inferior a su precio objetivo. (Comentarios, en la versión v1, cuando el precio es más bajo que el precio ancla objetivo, hay muy pocos incentivos para que los especuladores participen en la transacción. Sin embargo, planeamos agregar un sistema similar a un bono en versiones futuras. De manera similar, en para proteger el poder adquisitivo y las fluctuaciones de precios. Planeamos introducir un sistema basado en beneficios para aumentar/disminuir la demanda de FLOAT de una manera más granular). Finalmente, observe las deficiencias en cada uno de los protocolos anteriores y los compromisos hechos para alcanzar las metas. Uno de los riesgos de Fei es el efecto espiral negativo de una fuerte caída en el precio de su garantía. Este es un riesgo inevitable ya que trata de defender una paridad fija de $ 1 respaldada por una garantía flotante. Si el precio de su garantía cae lo suficiente, la capacidad a largo plazo del sistema para mantener la vinculación podría verse cuestionada y podría desencadenarse una "corrida bancaria". En este caso, como hemos visto con las monedas estables sin garantía, los especuladores que respaldan el precio desaparecerán rápidamente (lo que significa que los incentivos directos no serán suficientes para mantener la paridad). Además, el sistema deberá asegurar la clavija a través de su "ponderación de clavija". Sin embargo, debido a las pérdidas transitorias y al hecho de que la ponderación en realidad utiliza garantías para respaldar los precios del mercado abierto, pueden surgir bucles de retroalimentación negativa. Vender garantías para respaldar el precio significa que no hay muchas garantías para respaldar el precio más adelante, lo que genera una falta de confianza entre los usuarios, lo que debilita el precio y hace que se vendan más garantías. Esta situación puede continuar hasta que se forme una espiral de muerte de reposición total. Una de las iniciativas que mencionó Fei para romper esta espiral de muerte es que TRIBE (el token de gobierno del sistema) se puede usar para volver a hipotecar el sistema. Sin embargo, esto requiere que decisiones como los votos de emergencia funcionen. Si se utilizara tal movimiento, la pregunta sería si el acuerdo podría revivir en medio de los temores de un resurgimiento. Independientemente de esto, el lado positivo de Fei es que es más eficiente en términos de capital que las monedas estables sobregarantizadas y más poderosa que las monedas estables algorítmicas puras de primera generación. Dado que Reflexer se basa en DAI de múltiples garantías, tiene la ventaja de haber sido probado en batalla en el mercado bajista de 2018-2019. Lo que significa que el riesgo de cisnes negros es muy pequeño (aunque eso es cierto para cualquier sistema sobrecolateralizado). Debido a la forma en que funcionan los oráculos, hay un ligero retraso en el precio del sistema, por lo que existe un pequeño riesgo de oráculo. En teoría, su precio podría caer tan rápidamente que los préstamos que deberían haberse marcado como liquidados no se marcarían correctamente. El resultado sería que los usuarios tendrían algo de tiempo para salvar su garantía, dejando el sistema sin garantía. Una compensación que hace RAI es que el sistema es menos eficiente en términos de capital que un sistema de moneda estable con garantía fraccionada.

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