La expansión desenfrenada de DeFi: ¿Cómo abarcar billones de dólares en activos del mundo real?

Sabemos que DeFi se está desarrollando rápidamente, pero no esperábamos que fuera tan rápido.

Hace aproximadamente 3 meses, imaginamos la "expansión horizontal" de la expansión del balance de DeFi y la "expansión vertical" provocada por el mercado de tasas de interés. Después de menos de un cuarto, muchas ideas que se pensaba que eran muy audaces y las predicciones están siendo verificado rápidamente, los tipos de activos básicos que generan intereses o activos sintéticos son cada vez más abundantes, cada vez más acuerdos de préstamo comienzan a respaldar la hipoteca de varios tokens LP, y el intento de Iron Bank de hipotecar de forma incompleta los préstamos entre los protocolos DeFi, y incluso la innovación interminable de las monedas estables algorítmicas, un sistema de crédito DeFi diversificado y de múltiples niveles se está volviendo sistemático y tridimensional.

El desarrollo de DeFi nunca puede separarse de los activos. En DeFi, un mercado financiero con características de renta cuasi-fija, si desea obtener rendimientos en exceso, básicamente solo hay tres formas: una es aumentar el apalancamiento, la otra es prolongar el ciclo, y el tercero es aumentar el apalancamiento. Es una caída en el crédito.

Los usuarios de DeFi son generalmente competentes en el uso de herramientas de préstamo y no son ajenos a la operación de aumentar el apalancamiento; alargar el ciclo requiere completar las herramientas de mercado de tasas de interés correspondientes; en la actualidad, la tendencia de más rápido crecimiento es la tendencia de hundimiento de crédito en el mercado DeFi , que también es Hemos estudiado y juzgado el contexto central de la expansión horizontal del mercado DeFi: introducir más tipos de crédito en la cadena de bloques como activos en la cadena e incorporar estos activos al alcance de la garantía calificada, liberando crédito y moneda. liquidez mediante la introducción de más garantías, logrando así la expansión del balance de DeFi.

Además de la innovación mencionada anteriormente de activos cifrados nativos de blockchain como garantía calificada, en este sentido, nos sorprende gratamente observar que DeFi está "rompiendo el círculo" al conectar activos del mundo real, y MakerDAO acepta los activos reales ( Real World Assets) como garantía marca el surgimiento de una nueva pista.

Los novatos de DeFi como Centrifuge, Naos Finance, ShuttleOne, Persistence y Convergence están trabajando como un puente que conecta DeFi y CeFi, trayendo varios activos de ingresos reales, como financiamiento al consumo, financiamiento de la cadena de suministro, crédito corporativo y derechos de ingresos por alquiler de bienes raíces. En la cadena, amplía en gran medida los límites del mundo DeFi. La incorporación de activos del mundo real en el mundo DeFi hará que el stock actual de activos DeFi parezca extremadamente insignificante.

China Telecom: brindará una experiencia de "Metaverso" en los Juegos Asiáticos de Hangzhou: Jinse Finance informó que, según el canal Zhejiang del People's Daily Online, menos de 200 días antes de la inauguración de los 19.° Juegos Asiáticos en Hangzhou en 2022, China Telecom creará un Juegos Asiáticos completos VR para la plataforma Asian Games /AR, la experiencia "Metaverse" también aparecerá en los Juegos Asiáticos. A través de la tecnología 5G + XR, las audiencias fuera del sitio pueden usar teléfonos móviles, pantallas grandes de TV y gafas VR/AR para estar en la escena virtual y experimentar la interacción cara a cara con los atletas. [2022/2/25 10:15:08]

Desde la perspectiva de la lógica financiera, los modelos de negocio de estos proyectos no son complicados. En el mundo real, muchas empresas de tecnología financiera están proporcionando servicios de financiación basados ​​en derechos de renta de activos específicos como activos subyacentes de forma centralizada. La esencia de su negocio. es reflejar la tradicional La lógica empresarial de "Finanzas estructuradas" en el mercado financiero.

En el negocio de financiación estructurada tradicional, necesitamos financieros para empaquetar los activos subyacentes con ingresos de flujo de caja futuros en SPV (una especie de fideicomiso o producto de gestión de activos), y emitir acciones prioritarias y acciones inferiores. La acción correspondiente paga el préstamo al financiero. , y la acción inferior proporciona un colchón de seguridad para el reembolso del principal de la acción prioritaria. Si las acciones prioritarias o inferiores se cotizan en la bolsa, estas acciones se convertirán en "valores respaldados por activos" relativamente familiares. Las empresas Fintech serán responsables de la diligencia debida de adquisición de clientes, consultoría financiera, gestión de activos, gestión de procesos, divulgación de información, control de riesgos y liquidación en este proceso.

Desde la perspectiva de la esencia empresarial, los protocolos DeFi como Centrifuge y Naos Finance reflejan el posicionamiento de las empresas de tecnología financiera en el negocio de financiación estructurada tradicional en blockchain, y reemplazan el negocio financiero fuera de línea con el diseño técnico de "NFT + DeFi". El proceso de Se llevó a cabo la "tokenización de activos". El acuerdo tokenizará activos de ingresos fuera de línea (como cuentas por cobrar, etc.) para generar NFT, y garantizará NFT en exceso (como un 30 % de descuento en el financiamiento del valor nominal) para acuerdos de préstamo como Compound o Maker para tomar prestadas monedas estables. y luego El aceptador de cambio convierte la moneda estable en dólares estadounidenses y la presta a prestatarios reales fuera de línea, y los inversores pueden invertir en los activos correspondientes a través del contrato de préstamo para obtener ingresos por intereses.

La lógica comercial de Centrifuge y Naos Finance es usar DeFi para reemplazar toda la engorrosa cadena comercial de SPV empaquetados, canal de gestión de activos, estratificación estructurada y acoplamiento de fondos, etc., y realizar financiamiento estructurado de manera descentralizada y utilizando completamente el capital de Defi. función de pool, la transacción P2P punto a punto se transforma en un punto a pool, lo que cambia la estructura de gestión de riesgos y mejora la eficiencia de la correspondencia de capital.

Aunque el volumen de bloqueo de Sushiswap supera al de Uniswap, el volumen de transacciones es solo una quinta parte de este último: según las noticias del 10 de septiembre, aunque el volumen de bloqueo ha aumentado significativamente desde que se completó la migración de Sushi a Sushiswap, su volumen de transacciones no ha excedido Uniswap. Al momento de escribir este artículo, según los datos de DeBank, el volumen total de transacciones de 24 horas de los intercambios descentralizados es de $ 979,61 millones, de los cuales el volumen de transacciones de Uniswap V2 es de $ 440,550,651 y el volumen de transacciones de Sushiswap es de $ 90,040,945, que es una quinta parte de Uniswap. Además, en cuanto a la cantidad de transacciones de 24 horas y la cantidad de usuarios, la brecha entre Sushiswap y Uniswap también es muy grande: actualmente Uniswap tiene 124.598 transacciones de 24 horas y 21.351 usuarios de 24 horas, mientras que los dos indicadores de Sushiswap son 5141 y 962 respectivamente. [2020/9/10]

Este modelo de negocio no parece muy extraño, desde la perspectiva de los activos subyacentes y la lógica de negocio, es muy cercano al modelo financiero de Internet que estaba de moda hace unos años. Dejando a un lado las gafas de colores de demonizar los "fondos mutuos", la conexión de DeFi con los activos del mundo real debería ser un modelo de financiación más cercano al concepto original de las finanzas de Internet. Se espera que el próximo desarrollo a corto plazo reproduzca rápidamente el crecimiento bárbaro inicial. etapa de fondos mutuos Si bien existen importantes oportunidades comerciales, también traerá riesgos desconocidos para los usuarios de DeFi.

Para el mercado nativo de DeFi, la cadena de activos físicos esencialmente introduce una nueva categoría de crédito que es completamente diferente de los atributos de activos de blockchain nativos actuales, y también crea una nueva categoría de activos que puede proporcionar a los usuarios de DeFi una selección más rica de activos. la cadena impulsará la expansión del lado de responsabilidad de DeFi y realizará la expansión de todo el balance de DeFi.

En el mercado financiero tradicional, activos subyacentes similares de alta calidad tienen requisitos de umbral de inversor calificado para inversores estructurados. Con la ayuda de NFT+DeFi, los inversores pueden obtener dividendos de ingresos del mercado de financiación estructurada sin umbral. Tales oportunidades de inversión aumentarán aún más. mejorar la penetración en el mercado de DeFi y atraer a más usuarios para participar en el mercado de DeFi.

En segundo lugar, los activos subyacentes similares tienen plazos de financiación y tasas de interés fijos. Con la introducción de activos con derechos de ingreso en el mundo real, el mercado de tasas de interés de DeFi que esperábamos tendrá la base para el despegue. Los usuarios deben utilizar varios acuerdos de tasas de interés. para participar en nuevas categorías de activos El acuerdo de tasa de interés marcará el comienzo de un catalizador para un aumento simultáneo en la tasa de penetración y TVL Es solo cuestión de tiempo antes de que el mercado de renta fija DeFi explote.

La mayor innovación radica en la combinación de acuerdos como Centrifuge y Naos con Maker y otros acuerdos de monedas estables. Maker acepta la sobrecolateralización NFT del mapeo de activos reales para liberar más monedas estables Dai, y estas monedas estables realmente ingresarán a la economía real para su desarrollo. Circulación , que abarca escenarios reales de pago, préstamo y circulación comercial. Esta es una increíble ruta de creación y distribución de moneda para todos los protocolos de monedas estables. La circulación de monedas estables es naturalmente transfronteriza, y la tokenización de activos físicos se convierte en Después, NFT también circulará libremente en la cadena de bloques Esperamos ver varios activos financieros en todo el mundo intercambiar valor en la misma red sin fronteras.

A nivel de riesgo, el riesgo de conectar activos del mundo real a través de DeFi traerá desafíos muy grandes para el mundo DeFi.

Debido a la cadena comercial general relativamente larga y a la gran brecha entre las características de riesgo-rendimiento de los activos subyacentes y los activos originales en la cadena actual, muchos inversionistas todavía tienen temores persistentes sobre el caos anterior en la industria de fondos mutuos, incluidos los autofinanciados. -financiamiento, fondos comunes de capital, desajustes de vencimiento, incumplimientos de tormentas eléctricas frecuentes, etc., invertir en activos del mundo real en el mercado DeFi inevitablemente enfrentará riesgos similares.

En la etapa inicial del crecimiento bárbaro, las compañías de fondos mutuos a menudo recaudaban fondos a corto plazo para formar un grupo de fondos y usaban la forma de una "caja negra" para invertir de manera opaca en activos financieros a largo plazo con altos riesgos crediticios. Este tipo de fondo común hace imposible que cada inversión del usuario se corresponda con el único activo subyacente específico. En cambio, el riesgo asumido por el usuario ha cambiado del riesgo de incumplimiento de un único activo subyacente al riesgo de incumplimiento general de la mutua. plataforma de fondos Además, este tipo de desajuste de vencimiento entre el préstamo a corto plazo y la inversión a largo plazo conduce a un desajuste entre la duración del lado del activo y del lado del pasivo, y es fácil acumular la vulnerabilidad de la propia rotación de capital de la plataforma. una gran cantidad de impagos de activos subyacentes, habrá crisis de liquidez estruendosa.

Sin embargo, a diferencia de P2P en CeFi, DeFi se ejecuta en registros públicos. En el diseño de protocolos como Centrifuge y Naos, una sola inversión de un usuario puede corresponder a un solo NFT del activo subyacente, y los fondos pueden reducirse en ambos extremos de activos y pasivos La aparición de descalces de cartera y de vencimiento reduce en gran medida la posibilidad de la crisis de liquidez general del acuerdo.

Además, dado que el negocio involucra activos del mundo real, es inevitable enfrentar el riesgo crediticio de los propios activos subyacentes y el riesgo moral de los administradores de activos.Este es también el mayor riesgo de tormentas eléctricas en la industria del oro mutuo. Las características de riesgo-rendimiento de varios activos de derechos de ingreso son muy diferentes entre sí. Por ejemplo, los activos de la cadena de suministro tienen riesgos de verificación y confirmación de derechos muy complicados, y los propios derechos de ingreso de crédito no garantizados tienen la tasa de incumplimiento más alta entre todos los activos financieros. y los micropréstamos pueden enfrentar una tasa de incumplimiento del 50%, e incluso enfrentar riesgos complejos de que algunos activos subyacentes no puedan liquidarse y deshacerse, lo que resulta en derechos de acreedores irrecuperables. Es difícil para los usuarios comunes de DeFi distinguir esto, y es fácil sufrir Gran pérdida.

En circunstancias extremadamente malas, las plataformas de fondos mutuos tradicionales también mezclarán activos basura en paquetes de activos, fabricarán activos subyacentes inexistentes e incluso establecerán una compañía de garantía para la mejora de crédito falso en la plataforma misma, y ​​establecerán una compañía ficticia para la autofinanciación. financiar o defraudar Financiamiento de usuarios, apertura de contratos falsos, malversación de fondos por parte de los fundadores de la plataforma, etc., esta serie de comportamientos en sí pertenecen al fraude financiero. Sin embargo, debido a la asimetría de la información natural en línea y fuera de línea, y la falta de restricciones de cumplimiento legal y jurisdicción regulatoria en la industria, los inversores básicamente no tienen control sobre los activos básicos y los vínculos comerciales fuera de línea.DeFi no puede eliminar fundamental y técnicamente estos activos centrales. la existencia del riesgo.

En el análisis final, en el eslabón fuera de la cadena, especialmente en la etapa inicial del desarrollo de la industria, debemos confiar en gran medida en la profesionalidad de equipos como Centrifuge, Naos, ShuttleOne, Persistence y Convergence para restringir los riesgos morales y controlar el autenticidad y calidad de los activos subyacentes En segundo lugar, en el manejo predeterminado de eventos de riesgo, los inversores solo pueden confiar en el acuerdo DeFi y sus socios para disponer y liquidar los activos colaterales fuera de línea.

Cuando los usuarios eligen dichos activos del mundo real para invertir en protocolos DeFi, deben considerar cuidadosamente la naturaleza y las características de riesgo-rendimiento de los activos subyacentes. La plataforma puede anunciar la baja tasa de incumplimiento o la tasa de incumplimiento de sus activos, pero es Es difícil proporcionar una prueba efectiva de esta afirmación. Como referencia efectiva, deberíamos prestar más atención a las medidas de control de riesgos introducidas por estos protocolos DeFi riesgosos.

Para las medidas de control de riesgos, los mejores diseños vistos hasta ahora incluyen la introducción de la sobrehipoteca del valor NFT de Centrifuge y la priorización e inferioridad del lado del capital, lo que alivia el riesgo crediticio de los inversores prioritarios de manera estructurada; y Naos introdujo el diseño del fondo de protección de riesgos de Minería de Seguros en la cadena, e introdujo compañías de seguros reales fuera de línea debajo de la cadena para asegurar los activos básicos, llevar a cabo mejoras crediticias y también obtuvo negocios de préstamos compatibles en varios países del sudeste asiático Licencia para cumplir con el cumplimiento y requisitos reglamentarios de la industria de exposiciones. Estas medidas de riesgo pueden ayudar a los protocolos DeFi y a los inversores a controlar ciertos riesgos en las primeras etapas de desarrollo.

En general, la competencia de estos novatos de DeFi será una dimensión compleja y tridimensional. Además de los niveles de tecnología, producto y experiencia, deben competir en los escenarios y capacidades de adquisición de activos, la calidad de los activos mismos y riesgos de crédito, así como dar respuesta a la normativa, Cumplimiento y capacidades de gestión de riesgos. "Creemos firmemente que es imperativo que DeFi rompa el círculo y adopte activos del mundo real. Cuando DeFi y CeFi colisionen en el campo de la tecnología financiera, será el Big Bang de la próxima generación de infraestructura financiera móvil".

Escrito por: Kira Sun y Ruby Wu, socios de la firma de inversión blockchain Incuba Alpha

Descargo de responsabilidad: Incuba Alpha es uno de los primeros inversores en NAOs.Finance y tiene intereses en NAOS.Finance

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