Comparación de las tres monedas estables algorítmicas principales de FLOAT, RAI y FEI

Recientemente, ha llegado una ola de nuevas monedas estables algorítmicas. Los principales proyectos son Float, RAI y FEI. ¿Cuáles son las diferencias entre ellos? Float escribió un análisis comparativo desde tres perspectivas: método de anclaje, mecanismo de estabilización y riesgo. El siguiente es el análisis original: nos han preguntado muchas veces cómo se compara Float Protocol con otras monedas estables de próxima generación. Hasta ahora, las comparaciones más populares son RAI (Reflexer Labs) y FEI (Protocolo Fei), las cuales llevan el nombre de "dinero de piedra" (dinero de piedra) de la antigua isla de Yap. Queremos tomarnos un tiempo para explicar las diferencias entre cada método. Estudiaremos en tres partes, primero el método de vinculación, luego el mecanismo de estabilización y luego los riesgos y compensaciones. Fei ProtocolFEI está vinculado a $ 1. La ventaja de este diseño es que los usuarios ya están muy familiarizados con el concepto de una moneda estable que vale un dólar. Debido a su vinculación con el dólar estadounidense, FEI tiene problemas similares a los de otras criptomonedas estables. Primero, desde un punto de vista simbólico, el dólar estadounidense es la moneda de un sistema financiero muy tradicional y la criptografía está tratando de revolucionarlo. En segundo lugar, dado que el dólar estadounidense es un activo financiero importante, las monedas estables cifradas ancladas en $1 enfrentan un escrutinio regulatorio cada vez mayor (ver aquí). En tercer lugar, la moneda estable de $ 1 está necesariamente centrada en los EE. UU. Esto puede no ser tan atractivo para aquellos de otras partes del mundo donde el dólar no es dominante. En cuarto lugar, y lo más importante, el dólar se ve constantemente erosionado por enormes políticas monetarias expansivas y laxas. Esto significa que si el poder adquisitivo del dólar disminuye, también lo hace el poder adquisitivo de los tenedores de monedas estables vinculadas al dólar (incluso cuando el mundo criptográfico se expande). crédito a Dan Held Reflexer En comparación con FEI, RAI es una moneda estable no vinculada. El "precio de redención" inicial (lo que llaman el precio objetivo) para RAI es de $ 3.14 (o Pi, determinado por la votación de Weibo). El precio de redención es inversamente proporcional a la demanda de RAI (a medida que aumenta la demanda de RAI, el precio de redención disminuirá) y es directamente proporcional a la demanda de apalancamiento ETH (es decir, debe haber una correlación positiva no estricta con el precio de ETH). En resumen, si hay una gran demanda de RAI como moneda y reserva de valor, el precio de RAI caerá. Si hay una gran demanda de apalancamiento ETH, el precio de RAI aumentará. Si bien las reglas son simples, estas son las dos fuerzas principales que impulsan el precio a largo plazo de RAI. Además, de acuerdo con los parámetros del "controlador PID" utilizado por Reflexer (esto simplemente se refiere al mecanismo de bucle de retroalimentación que utiliza Reflexer para controlar el precio), el RAI debería fluctuar algo a corto plazo, pero debería ser bastante estable a largo plazo. término. También puede ignorar los movimientos de precios de la garantía subyacente (solo ETH por ahora). En su prueba inicial de ProtoRAI, el precio de ETH aumentó un 350 %, mientras que el precio de canje de PRAI fluctuó menos de un 4 %. Protocolo flotante Al igual que Reflexer, FLOAT también es una moneda estable no vinculada. El precio inicial de FLOAT será de $1.618 (la proporción áurea en matemáticas). En comparación con RAI, el precio objetivo de FLOAT está correlacionado positivamente con el aumento de la demanda de FLOAT y, al igual que RAI, está correlacionado positivamente con el precio de ETH. Comparado con RAI, FLOAT será estable a corto plazo (porque el mecanismo de subasta bajo demanda corregirá el precio de mercado de manera muy efectiva), pero su valor cambiará mucho a largo plazo. Específicamente, float será más sensible a los cambios en el precio de su garantía (solo ETH en V1). Diseñamos deliberadamente FLOAT de esta manera para proteger el poder adquisitivo a largo plazo de los usuarios. Esto significa que su valor debería cambiar de forma más agresiva que el RAI, pero con suavidad y baja volatilidad. Sin embargo, dado que no existe el almuerzo gratis, significa que en caso de que los precios de las criptomonedas se reduzcan a largo plazo y una falta de demanda a largo plazo de monedas estables (especialmente FLOAT), el precio objetivo de FLOAT tenderá a la baja. junto con su garantía (en una pequeña forma de fluctuación y supresión). Los datos de subida y bajada de 24 horas de las tres principales monedas de plataforma por valor de mercado: según los datos de Jinse Finance, las monedas de plataforma principales actuales son las siguientes: El precio actual de BNB es de 27,20 dólares estadounidenses, una caída del 0,1% en 24 horas , y el volumen de negocios de 24 horas es de 276 millones de dólares estadounidenses; el precio actual de OKB es de 6,10 dólares estadounidenses, un aumento de 0,52 % en 24 horas, con un volumen de negocios de 24 horas de 53,9949 millones de dólares estadounidenses; el precio actual de HT es de 4,89 dólares estadounidenses, un incremento de 1.11% en 24h, y una facturación en 24h de US$62.6683 millones. [2020/9/19] A continuación, echemos un vistazo a la estabilidad, es decir, cómo cada protocolo hace que el precio de mercado de la moneda estable vuelva a su precio objetivo. Fei es un sistema parcialmente colateralizado, la garantía inicial es ETH. Esta garantía no es "propiedad del usuario", Fei acuñó un término llamado PCV (Valor de control de protocolo). Esto significa que no hay una forma directa para que los usuarios eliminen el arbitraje de garantías del sistema, sino que el sistema administra activamente esta garantía para controlar la situación de vinculación ($ 1 para FEI). La forma en que funciona el sistema es que comienza con un porcentaje de garantía que respalda el sistema (esto se basa en la acuñación de FEI durante la venta inicial). Luego, el sistema utiliza toda la garantía (ETH) para aumentar la liquidez del grupo ETH/EI Uniswap (acuñando FEI adicional desde cero). Expansión de Fei Si el valor de FEI supera $1, el protocolo permite a los usuarios acuñar nuevos FEI directamente desde el sistema (a cambio de una cantidad equivalente de ETH como garantía). Por ejemplo, si el precio de mercado de FEI es de $1,50, cualquiera puede acuñar un nuevo FEI a $1,01 y venderlo en el mercado hasta que finalice la oportunidad de arbitraje. Contracción de Fei Si no hay suficiente demanda de FEI y el precio cae por debajo de $1, el sistema tiene dos formas principales de corregir el precio. El primero se denomina "incentivo directo". Cuando el precio del FEI es inferior al precio fijo, equivale a imponer sanciones a los vendedores. Estas sanciones se utilizan como recompensas para motivar a los compradores a comprar FEI. En esencia, estos incentivos directos son similares a los bonos en el sentido de que incentivan a los especuladores a respaldar el precio cuando cae por debajo del precio fijo. Si el "incentivo directo" no logra corregir completamente el precio, se activa un segundo mecanismo de corrección de precios. Estos mecanismos se denominan "ajustes de peso de clavija". En este caso, el protocolo extraerá liquidez del grupo Uniswap, y la garantía ETH retirada se utilizará para comprar FEI en el mercado abierto y devolverlo al estado vinculado. El ETH restante se reabastecerá en Uniswap. El resultado final debería ser un retorno de los precios a la paridad, a pesar de la escasa cantidad de garantías que respaldan el protocolo. Reflexer es un sistema de deuda sobre-colateralizado. Es esencialmente una bifurcación del DAI multicolateral de MakerDao, excepto que reemplaza la tarifa de estabilidad con cambios en el precio de rescate (el precio objetivo en el sistema RAI), lo que permite tasas de interés negativas y permite que el precio objetivo de RAI cambie. tiempo cambio con el tiempo. Expansión de Reflexer Si la demanda de RAI es excesiva y el precio de mercado es superior al precio de rescate, el sistema reducirá aún más el precio de rescate. Esto significa que alguien puede acuñar un nuevo RAI al precio de canje, luego volver a venderlo por ETH y disfrutar de las ricas recompensas de tener ETH largo. Contracción de Reflexer Si no hay suficiente demanda de RAI en el mercado y el precio de mercado es más bajo que el precio de redención, el sistema aumentará aún más el precio de redención, ampliando así el préstamo. Esto incentivará a las personas a pagar sus préstamos y reducirá la oferta de RAI en el mercado; en igualdad de condiciones, el precio de RAI debería aumentar. Float es un sistema de doble token parcialmente colateralizado. Toma garantías (solo ETH en V1) y las almacena en lo que llamamos "canastas". Al igual que FEI, los usuarios no pueden arbitrar garantías directamente desde la "canasta". En cambio, el protocolo utiliza "canastas" para hacer retroceder los precios hacia el objetivo a través de una subasta holandesa (la oferta comienza con el precio más alto posible y continúa hacia abajo). Uno de los objetivos principales del sistema es asegurar que siempre haya una cantidad de garantía que mantenga el precio objetivo FLOAT, lo que llamamos el "factor de canasta" (inicialmente 100%). Expansión de Float Si el precio de FLOAT es más alto que su precio objetivo, cualquier usuario puede iniciar la subasta (inicialmente, la subasta solo puede comenzar después de al menos 24 horas, pero este requisito se reducirá y luego, a medida que los participantes se sientan más cómodos con cómo funciona el sistema adaptarse, esto se cancelará por completo). Una vez que comience la subasta, el sistema comenzará a emitir y vender nuevos FLOAT al precio de mercado más una prima (en la mayoría de los casos, una transacción insatisfactoria), y lentamente reducirá la cotización al precio objetivo. En cada paso de la oportunidad de arbitraje (la cotización en la subasta es inferior al precio de mercado), el arbitrajista comprará FLOAT del acuerdo y lo venderá en el mercado para obtener una pequeña ganancia. Al comprar FLOAT del protocolo, los árbitros deben pagar ETH y BANK (el segundo token en el sistema Float). Por ejemplo, supongamos que el precio objetivo es $2, el precio de mercado es $4 y el coeficiente de la canasta es 200%. Supongamos que una oferta en la subasta es de $3,90 (con una oportunidad obvia de arbitraje de $0,10). 2 de los 3,90 USD se pagarán en ETH, 1,90 USD se pagarán en BANCO y el BANCO pagado al acuerdo será destruido permanentemente por el acuerdo. Al hacerlo, el protocolo "almacena" volatilidad adicional en tokens BANK. Si el coeficiente de la cesta es inferior al 100%, BANK se puede utilizar activamente para la contracción. También podemos ver que después de la dilatación, el coeficiente de la canasta se volverá más bajo y se acercará lentamente al objetivo. Contracción de FLOAT Si el precio de mercado de FLOAT es inferior a su precio objetivo, el acuerdo comprará FLOAT del mercado en forma de "subasta holandesa inversa". El vendedor (protocolo) le dice al comprador las ofertas que aceptará y procede en pasos de aumento del precio. El primer paso es el precio de mercado menos algunos descuentos. El acuerdo incrementará gradualmente este precio hasta encontrar nuevamente el precio objetivo. Si el factor de la cesta es inferior al 100 % (es decir, el valor de la garantía en el sistema es inferior al valor de FLOAT en circulación), el acuerdo utilizará el ETH de la cesta y el BANCO recién emitido para comprar FLOAT del mercado. Esto es exactamente lo contrario de lo que sucede en una expansión, donde el costo de "rellenar" el coeficiente de la canasta corre a cargo de los titulares del BANCO, y el FLOAT comprado se destruye de inmediato. El protocolo tiene un diseño genial, durante el proceso de contracción, el coeficiente de la canasta siempre aumentará (en relación con la cantidad de garantía FLOAT en el mercado). Esto se debe a que en el estado de contracción, FLOAT se compra en el mercado a un precio por debajo de su precio objetivo. (Como nota al margen, en v1, los especuladores tenían pocos incentivos para participar cuando el precio estaba por debajo del nivel fijo. Sin embargo, planeamos introducir un sistema similar a los bonos en una versión futura. De nuevo, para equilibrar el poder adquisitivo con la volatilidad de los precios Para lograr un equilibrio, planeamos introducir un sistema basado en intereses que aumenta/disminuye la necesidad de tasas flotantes de una manera más granular). Finalmente, echemos un vistazo a las vulnerabilidades de cada sistema y lo que hace cada sistema para lograrlo. sus metas se comprometen. Un riesgo para Fei es el efecto espiral negativo de una fuerte caída en el precio de su garantía. Este es un riesgo inevitable, porque lo que tiene que hacer es mantener una paridad fija con el dólar, que está respaldada por una garantía volátil. Si el precio de su garantía cae lo suficiente, la capacidad del sistema para mantener la vinculación a largo plazo podría cuestionarse y podría desencadenarse una "corrida bancaria". En este caso, como en el caso de las monedas estables no garantizadas, los especuladores que respaldan el precio desaparecerán rápidamente (lo que significa que el incentivo directo no es suficiente para mantener la vinculación). Además, el sistema deberá mantener la clavija a través de su "ajuste de peso de la clavija". Sin embargo, con pérdidas transitorias y ajustes de peso que utilizan esencialmente garantías para respaldar los precios en el mercado abierto, pueden producirse bucles de retroalimentación negativa. Vender garantías para respaldar los precios significa que habrá menos garantías para respaldar los precios más adelante, lo que crea una falta de confianza que debilita los precios y hace que se vendan más garantías. Esta situación podría continuar y convertirse en una completa espiral de muerte. Una de las formas en que Fei propone combatir la espiral de la muerte es que TRIBE (el token de gobierno del sistema) se puede usar para volver a hipotecar. Sin embargo, esto requerirá un voto de emergencia para que sea factible. Si este método debe habilitarse o no depende de si se restaurará el protocolo por temor a que la situación vuelva a ocurrir. De todos modos, un aspecto positivo de Fei es que es más eficiente en términos de capital que las monedas estables sobregarantizadas y más sólida que las monedas estables puramente algorítmicas de primera generación. Reflexer se basa en DAI multicolateral. La ventaja de este modelo es que ha superado la prueba del mercado bajista de 2018-2019. Esto significa que el riesgo de cisne negro es bastante pequeño (aunque esto es cierto para cualquier sistema sobrecolateralizado). Pero existe cierto riesgo de oráculo, porque debido a la forma en que funcionan los oráculos, habrá un ligero retraso en el precio en el sistema. En teoría, los precios podrían caer tan rápidamente que los préstamos que deberían haber sido marcados como liquidados no estarían debidamente marcados. El resultado es que los usuarios tienen tiempo para retirar sus depósitos, dejando el sistema sin garantías. Una compensación que hace RAI es que hace que el sistema sea menos eficiente en términos de capital que un sistema colateralizado fraccionado. Una característica de este sistema es que si la demanda de RAI excede significativamente el aumento en el precio de ETH, entonces el precio de RAI en USD a largo plazo puede tener una tendencia a la baja. Esto se debe a que si hay un exceso de demanda de RAI, el precio de reembolso (precio objetivo de RAI) se moverá a la baja. Esto puede reducir el poder adquisitivo del titular en el mundo real. Otro riesgo digno de mención es que el controlador PID en cadena es complejo y puede ser difícil encontrar el punto de equilibrio adecuado para mantener la estabilidad del sistema. Similar a FEI, uno de los principales riesgos de FLOAT es una "corrida bancaria" causada por una disminución en el valor de la garantía. En este caso, si el precio de ETH cae mucho, el protocolo se ajustará moviendo lentamente el precio objetivo (qué tan rápido depende del desempeño del precio de mercado en relación con el precio objetivo). La merma será pagada por Basket, respaldada por BANK. Curiosamente, la venta repentina a gran escala de FLOAT en realidad será beneficiosa para el acuerdo, lo que puede permitir que el acuerdo aumente rápidamente su coeficiente de canasta. Esto se debe a que cada subasta de contracción, el protocolo termina con un coeficiente de canasta más alto (ya que el protocolo compra FLOAT del mercado a un precio más bajo que su precio objetivo para poseer el 100% de la garantía, dejando así Si hay una contracción en el futuro, el resto del FLOAT puede ponerse en circulación). Sin embargo, el riesgo de FLOAT es que si el precio fluctúa violentamente durante mucho tiempo, la liquidez y la demanda especulativa de BANK pueden desaparecer

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