Investigación sobre el impacto económico de la moneda digital del banco central bajo la competencia global

Este documento examina el desarrollo global y la competencia de las monedas digitales desde perspectivas tanto teóricas como prácticas, y examina el diseño de la Moneda Digital del Banco Central de China (CBDC). Además, sobre la base de corregir las deficiencias de la literatura existente, este trabajo realiza un análisis cuantitativo del impacto económico de la emisión de DC/EP basado en el modelo DSGE de cuatro sectores. Los resultados muestran que el efecto sustitución de DC/EP sobre los depósitos bancarios es limitado, y el impacto unitario puede incrementar la tasa de crecimiento económico en un 0,15%.Riesgo financiero. Por lo tanto, los autores creen que China debería acelerar la investigación y el desarrollo de DC/EP e iniciar un programa piloto para promover DC/EP. Además, China debe participar activamente en la redacción de regulaciones internacionales de moneda digital, liberar selectivamente la jurisdicción de los nodos en el extranjero y construir conjuntamente una infraestructura digital integral para las generaciones futuras. Esto fue compilado por el Instituto de Investigación de Tecnología Financiera de la Universidad Renmin de China (WeChat ID: ruc_fintech).

Introducción

Con el rápido crecimiento de la economía digital, la digitalización de la moneda se ha convertido en una tendencia histórica de desarrollo como infraestructura básica y variable central de las finanzas económicas modernas. De hecho, con la integración de tecnologías digitales modernas como Internet, inteligencia artificial y blockchain, el concepto de dinero en sí mismo se ha vuelto cada vez más borroso, mostrando una tendencia de redefinición. En total, hay tres monedas digitales que tienen un impacto potencial en el sistema monetario y financiero internacional: el primer tipo es la moneda digital encriptada: representada por Bitcoin y Ethereum; el segundo tipo es la moneda estable global representada por Libra y USDT El último es una moneda digital emitida directamente por el banco central (Moneda Digital del Banco Central, CBDC).

En la actualidad, CBDC todavía se encuentra en la etapa de investigación y desarrollo y piloto, porque todavía hay muchos problemas por estudiar y probar. Sobre esta base, este documento examina el desarrollo de la moneda digital a escala global desde una perspectiva teórica y práctica, y estudia el diseño de una CBDC china o moneda digital/pago electrónico (DC/EP). Además, sobre la base de corregir las deficiencias de la literatura existente, este trabajo realiza un análisis cuantitativo del impacto económico de la emisión de DC/EP basado en el modelo DSGE de cuatro sectores.

El estado competitivo del desarrollo de la moneda digital global

El relojero suizo Franck Muller lanza NFT de edición limitada en el mercado de NFT de Binance: Jinse Finance informó que el relojero de lujo suizo Franck Muller anunció el lanzamiento de una serie de dispositivos portátiles digitales y NFT de relojes físicos en el mercado de NFT de Binance. La serie comenzará con el lanzamiento de NFT "My stery by Franck Muller" el 27 de julio de 2022. Además de Franck Muller Mystery Box, Binance NFT también organizará una subasta única a partir del 27 de julio de 2022. El ganador de la subasta recibirá una obra de arte exclusiva de NFT y un reloj Franck Muller físico único. (noticias.bitcoin) [2022/7/22 2:31:18]

En respuesta a las innovaciones financieras digitales y para mejorar la eficacia de la política monetaria, en los últimos años, muchos bancos centrales han comenzado a desarrollar y poner a prueba las CBDC, el primer peldaño en la escalera de la digitalización de la moneda. Según el informe de trabajo sobre CBDC publicado por el Banco de Pagos Internacionales (BIS) en enero de 2020, que encuestó a 21 economías avanzadas y 45 economías emergentes de todo el mundo, al menos el 80 % de los bancos centrales dijeron que estaban investigando activamente las CBDC, el 30 % de los bancos centrales dijeron que emitirán CBDC en el futuro a corto y mediano plazo.

Progreso en China

La moneda digital emitida por el Banco Popular de China se denomina "DC/EP" (moneda digital/pago electrónico), actualmente en la posición de pago minorista, y actualmente es líder mundial en investigación y desarrollo, que se puede dividir en tres etapas

La primera etapa es la etapa de preparación temprana y sus principales hitos incluyen: el Banco Popular de China estableció un grupo de trabajo de CBDC para estudiar su potencial en 2014; El Banco Popular de China aclaró aún más los objetivos estratégicos del banco central en su edición de enero de 2016. El Banco Popular de China confirmó además que la plataforma de negociación de facturas digitales se convertirá en un trabajo piloto de la Comisión Reguladora Bancaria de China y comenzó el desarrollo cerrado de la plataforma de negociación de facturas digitales en noviembre de 2016. La prueba de la plataforma de aceptación del banco digital se llevó a cabo con éxito en febrero de 2017; el Instituto de Investigación CBDC se estableció oficialmente en mayo de 2017.

XLM superó la marca de $ 0,7, con un aumento intradiario del 16,42 %: los datos de Ouyi OKEx muestran que XLM aumentó a corto plazo y superó la marca de $ 0,7. Ahora se informa en $ 0,70026, con un aumento intradiario del 16,42 %. [2021/5/10 21:43:58]

La segunda etapa es la etapa de desarrollo constante. Los eventos destacados en esta etapa incluyen: La Oficina de Oro y Plata del Banco Popular de China asume la tarea de promover vigorosamente el Centro de Investigación de Desarrollo de la Industria Bancaria de China 2018. El Instituto de Investigación de CBDC estableció Shenzhen Fintech Co., Ltd. de propiedad absoluta en junio de 2018; el Instituto de Investigación de CBDC cooperó con la ciudad de Nanjing, la Universidad de Nanjing, el Banco de Jiangsu y la sucursal de Nanjing del Banco Popular de China para establecer Nanjing Fintech Centro de Investigación e Innovación, como base demostrativa. El Instituto de Investigación CBDC estableció conjuntamente Yangtze River Delta Financial Technology Co., Ltd. a través de Shenzhen Financial Technology Co., Ltd. y Suzhou High-speed Rail New City State-owned Assets Management Co., Ltd., que se proporcionó en marzo 2019. Esto proporciona la base organizativa y material para una CBDC.

La tercera etapa es acelerar la investigación y el desarrollo y la etapa piloto. Los eventos notables en esta etapa son los siguientes: En la segunda mitad de 2019, la investigación y el desarrollo del renminbi digital comenzaron a acelerarse, enfrentando la competencia cada vez más feroz en el moneda global estable; el Consejo de Estado aprobó oficialmente el renminbi digital en julio de 2019 El PBOC ha organizado a otros actores del mercado (los "Cuatro Grandes" bancos comerciales, el Banco de China, el Banco de Construcción de China, el Banco Industrial y Comercial de China y el Banco Agrícola de China ); las empresas de telecomunicaciones “Tres Grandes”, China Mobile, China Unicom y China Telecom; y algunos gigantes de Internet, como Tencent y Alibaba, han comenzado la investigación y el desarrollo distribuidos del renminbi digital, y están priorizando proyectos piloto en Suzhou, Shenzhen, Xiongan, Chengdu y los Juegos Olímpicos de Invierno de 2022; en el distrito de Xiangcheng, ciudad de Suzhou, los departamentos gubernamentales emitieron el 50% de los subsidios para viajes en forma de renminbi digital; el distrito de Luohu de la ciudad de Shenzhen lanzó un proyecto piloto de renminbi digital, emitiendo 10 millones de yuanes, que pueden ser utilizado en 3,389 negocios diferentes en el distrito, sin umbral de gasto.

Marco binario "banco central-banco comercial" de DC/EP

Investigación sobre el Efecto Económico de la Moneda Digital del Banco Central Basado en DSGE

Actualmente, solo Barrdear (2016) y Yao Qian (2019) estudian cuantitativamente el impacto económico de emitir CBDC en Estados Unidos y China utilizando el modelo DSGE. Los resultados de Barrdear y Kumhof (2016) son menos significativos para que el PBOC emita una CBDC porque utiliza parámetros económicos estadounidenses. Yao Qian (2019) se basó en el modelo DSGE de cuatro sectores de Barrdear y Kumhof (2016) y adoptó el mecanismo de corredor de tasas de interés de acuerdo con la situación actual de la economía china. La investigación de Yao Qian señaló que el shock de CBDC no provocará una gran reducción en los depósitos bancarios, sino una pequeña disminución, después de lo cual se estabilizarán, al tiempo que promoverá un crecimiento económico del 0,01%. Sin embargo, existe una contradicción lógica en el supuesto de Yao Qian (2019): el costo de ajuste de los depósitos bancarios ingresa a la función de utilidad de los hogares como una utilidad negativa, lo que significa que, ya sea que aumente o disminuya, los depósitos bancarios de los hogares generarán una utilidad negativa para los hogares. Yao Qian (2019) lo interpretó como la restricción del servicio causada por la gran dependencia de los ahorros en cuentas bancarias. Esta suposición equivale a afirmar artificialmente que los hogares tenderán a no ajustar el tamaño de sus ahorros, haya o no una CBDC. Con base en este tipo de suposiciones, es relativamente fácil entender que las consecuencias de un shock de una CBDC conducirían a una tendencia de los hogares a no ajustar sus ahorros de manera significativa. Sin embargo, el costo de ajustar los depósitos no se corresponde con las realidades del actual sistema de pagos bancarios. De hecho, Yao Qian (2019) también definió los depósitos como depósitos de ahorro tradicionales, donde los usuarios no pueden usar tarjetas para pagar o escribir cheques, y la única forma de cambiar el monto del depósito es a través de retiros o haciendo cola en los bancos para las remesas, lo cual obviamente es completamente inconsistente con la Realidad actual. Una suposición más intuitiva es que tanto los depósitos bancarios como las CBDC pueden brindar una utilidad positiva a los hogares, y los dos pueden sustituirse entre sí. CBDC y niveles cambiantes de demanda de pagos anónimos.

En resumen, tratamos de establecer un modelo DSGE de cuatro sectores que incluye residentes, fabricantes, bancos comerciales y el banco central en el marco del "acelerador financiero" y la corrección de la función de servicios públicos domésticos, para estudiar el impacto de las CBDC emitidas por el Banco Popular. Banco de China impacto económico.

Los resultados del cálculo son los siguientes:

En el corto plazo, la tasa de depósito experimentó un aumento significativo de alrededor de 0,023 unidades, y en el largo plazo también puede ver un aumento de alrededor de 0,004 unidades, lo que puede deberse a la sustitución de depósitos bancarios con CBDC, lo que obliga a los bancos comerciales a operar en un período de tiempo más largo Aumento "cautelar" de las tasas de interés de los depósitos dentro de un período de tiempo determinado. De esta manera, las tasas de interés también aumentarán a largo plazo.

Al mismo tiempo, el diferencial también se redujo en unas 0,0006 unidades en el corto plazo, mientras que en el largo plazo tuvo un impacto negativo. Esto sugiere que el apalancamiento ha disminuido en el marco del acelerador financiero. CBDC mejora la velocidad y la eficiencia de la circulación de moneda del banco central, aumenta la proporción de M0 en el sistema económico, reduce el apalancamiento y reduce los riesgos financieros sistémicos.

Finalmente, la elasticidad de sustitución de CBDC por efecto unitario positivo favorecerá una mayor producción económica, ya que la producción a corto y largo plazo aumentará aproximadamente un 0,13 % y un 0,15 %, respectivamente. Esto se puede atribuir a la mejora de la conveniencia de pago, la mejora de la eficiencia del control macro y la reducción de los riesgos sistémicos introducidos por CBDC. En comparación con el estudio de Yao Qian (2019), CBDC aumenta la producción a largo plazo en unidades del 0,01% y el impulso a la economía es más evidente, lo que refleja el hecho de que después de incorporar el efecto acelerador financiero, los resultados son más para un marco preciso. .

Resumen

Frente a la competencia global de moneda digital, China ha elevado gradualmente la moneda digital a un nivel estratégico nacional. Promover una CBDC es un proyecto global sistemático. Debe servir a los objetivos de política y prevenir riesgos potenciales. A la luz del desarrollo de las monedas digitales globales, este documento examina los mecanismos de la CBDC de China desde una perspectiva tanto teórica como práctica. Además, sobre la base de corregir las deficiencias de la literatura existente, este documento realiza un análisis cuantitativo del impacto económico de la emisión de CBDC de China basado en el modelo DSGE de cuatro sectores. Los resultados muestran que el impacto de la sustitución de depósitos bancarios por CBDC es limitado, mientras que el impacto unitario puede aumentar la tasa de crecimiento económico en un 0,15 %. medida.

Por lo tanto, este documento cree que China debe acelerar la investigación y el desarrollo de la moneda digital del banco central, iniciar un programa piloto y promover la moneda digital; además, China debe participar activamente en la redacción de las regulaciones internacionales de moneda digital, liberar selectivamente la jurisdicción de nodos en el extranjero, y establecer conjuntamente una infraestructura digital integral.

Fuente | Autor de China Economic Journal | Compilado por Wu Tong | Xu Hejing

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